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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

天风证券,化工行业:PA66和醋酸涨价 推荐超跌白马龙头


    投资观点及建议:近期受环保政策传闻影响,板块整体回调,万华、华鲁、扬农等白马股跌幅较大。油价上涨利好煤化工龙头华鲁恒升,万华和扬农继续高增长,继续强烈推荐。新版《农药管理规定》推升龙头市场份额,重点推荐诺普信。磷化工景气底部抬升,推荐低估值龙头兴发集团。环保政策推动农药染料集中度提升,推荐利尔化学和扬农化工;推荐浙江龙盛、关注闰土股份。原油价格维持高位运行,推荐涤纶长丝(桐昆股份)、双星新材(聚酯膜供需反转)。有机硅景气持续至2019年底,推荐新安股份、东岳集团。长期看好新和成。看好国产化率加速推进的电子化学品公司,推荐鼎龙股份,万润股份,关注飞凯材料。电动汽车销量大涨,继续看好锂电隔膜,推荐星源材质和创新股份。
    一周行情速览基础化工板块较上周下跌2.08%,,沪深300指数较上周下跌1.08%。基础化工板块跑输大盘0.99个百分点,涨幅居于所有板块第20位。据申万分类,各子行业涨幅较大的有钾肥6.97%,合成革3.63%,复合肥3.09%,磷肥0.29%。跌幅较大的有:氮肥-7.29%,纺织化学用品-5.6%,聚氨酯-5.32%,玻纤-4.94%,日用化学产品-4.46%。
    重点化工产品价格和运行态势本周WTI油价上涨1.21%,报价68.59美元/桶。在我们跟踪的125个化工品中,48个上涨,32个持平,45个下跌。本周涨幅居前的化工产品有:PA66,电石,醋酸,甲苯,双氧水。本周跌幅居前的化工产品有:TDI,PC,二氯甲烷,MEG,聚合MDI,液氯,生胶,维生素VA。
    化纤:粘胶短纤1.5D报价15100元/吨,上涨0.13%。粘胶长丝120D报价37780元/吨,维持不变。氨纶40D报价34200元/吨,下降0.87%。内盘PTA报价9243元/吨,下降0.64%。江浙涤纶短丝报价11432元/吨,下跌0.26%。涤纶POY150D报价12180元/吨,下跌0.77%。腈纶短纤1.5D报价20800元/吨,维持不变。
    农化:华鲁恒升(小颗粒)尿素报价1990元/吨,上涨0.51%。四川金河粉状55%一铵报价2200元/吨,维持不变。西南工厂(64%褐色)二铵报价2590元/吨,维持不变。青海盐湖95%氯化钾报价2350元/吨,维持不变。新疆罗布泊50%粉硫酸钾报价3000元/吨,维持不变。新安化工草甘膦报价28000元/吨,维持不变。利尔化学草铵膦报价172000元/吨,维持不变。江苏常隆功夫菊酯报价360000元/吨,上涨2.86%;联苯菊酯报价420000元/吨,维持不变;华东纯吡啶报价21500元/吨,维持不变;中农联合吡虫啉报价90000元/吨,上涨2.7%。代森锰锌报价21000元/吨,维持不变。
    聚氨酯及塑料:华东纯MDI报价28200元/吨,下降1.05%。华东聚合MDI报价17100元/吨,下降5%。华东TDI报价25000元/吨,下降11.66%。1800分子量华东PTMEG报价20000元/吨,维持不变。华东环氧丙烷报价12750元/吨,下降3.04%。上海拜耳PC报价22200元/吨,下降5.53%。
    氯碱、纯碱:华东电石法PVC报价6895元/吨,下降0.98%。华东乙烯法PVC报价7298元/吨,下降0.64%。轻质纯碱报价1815元/吨,维持不变;重质纯碱报价1925元/吨,维持不变,行业开工率80.19%,维持不变。
    橡胶及炭黑:上海市场天然橡胶报价10750元/吨,上涨2.38%。华东市场丁苯橡胶报价13000元/吨,上涨0.39%。山东市场顺丁橡胶报价14700元/吨,下降0.34%。绛县恒大炭黑报价7800元/吨,上涨6.85%。促进剂NS报价34500元/吨,维持不变。促进剂CZ报价24500元/吨,维持不变。
    风险提示:油价下跌;重大安全事故;环保政策的不确定性。

太平洋证券,大参林(603233)2019年三季报点评:延续快速增长 净利率持续提升




    点评:
    1. Q3 业绩稳定增长,再次验证19 年拐点到来
    前三季度分季度看,公司收入利润保持快速增长,Q1、Q2、Q3 分别实现收入25.78 亿(+26.77%)、26.74 亿(+30.51%)、27.88 亿(+25.81%);归母净利润1.84 亿(+25.20%)、1.97 亿(+39.52%)、1.75 亿(+38.89%);扣非净利润1.77 亿(+27.58%)、1.96 亿(+40.26%)、1.64 亿(+31.20%)。19 年公司业绩持续提速,再次验证公司业绩拐点到来:16-17 年新增的1145 家门店,预计将在19 年进入盈利期,19 年次新店和老店占比均达到历史最高值(次新店收入增速是门店生命周期中的峰值,老店净利率最高),19-21 年老店占比逐年提升,业绩弹性大。
    公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加 118.25%,主要是净利润增加带来的资金流入和库存优化(如采购开支的有效控制)所致。19 年前三季度存货周转率2.50,较18 年同期2.00 有所提升。
    从毛利率来看,19 前三季度毛利率39.83%,较18 同期41.70%稍有下降,分析与处方药占比提升有关;净利率来看,19 前三季度净利率6.86%,较18 年同期6.50%提升0.36%,主要原因是随着各区域的门店规模扩大,公司在商品采购、销售合作方面的议价能力获得长足提升,促进盈利水平持续提升。广东广东药店将纳入医保系统采购渠道,预计带量采购对公司影响偏利好,广东政策环境利于零售药店龙头发展。
    2. 公司跨省扩张经营能力逐步增强,区域内竞争壁垒不断提升
    前三季度,公司门店数达到4256 家,上半年净增376 家(一季度129+二季度144+三季度103)。分拆看,前三季度新增门店432 家(新开259+收购118+加盟55),净增门店376 家(关店56)。分季度看,Q1、Q2、Q3 分别新开店104、52、103 家,收购51、67、0 家,关闭26、14、16 家,前三季度自建门店占新增门店59.95%(不含加盟)。四季度随着可转债资金的到位,扩张(自建+并购)速度有望提升。
    分区域看,华南有效月均平效较去年同期下降0.01%,华东、华中有效月均平效较去年同期分别增长23.01%、5.75%,华东地区平效增长显着。公司在优势区域(广东、广西)以自建为主,借助原有品牌与规模优势迅速占领市场,现已经逐渐进行覆盖两省大部分的县城、乡镇。其他地区并购+自建双管齐下,广西、河南、福建重点发展的区域业绩均取得重大的突破,上半年通过收购进入了河北保定,9 月继续通过收购进入黑龙江(鸡西市54 家)、陕西(西安59 家),此外公司在3 月收购香港中卓医务有限公司2%的股权,强化医疗服务布局,以及在9 月成立全资子公司大参林医疗健康(海南)有限公司,布局互联网医院业务,拓展公司多元化经营。
    从零售子公司19 上半年净利率来看,佛山大参林8.88%(18 年6.92%),顺德大参林15.11%(18 年12.86%),茂名大参林10.09%(18 年9.17%),湛江大参林11.55%(18 年10.51%),盈利能力较18 全年均有提升,巩固区域领先优势。
    2019 年公司开始发展加盟店,截至目19Q3 已经累计开业加盟店41 家(一季度13 家+二季度26 家+三季度2 家)。通过统一的品牌标识、运管管理、人事培训、商品价格、药学服务管理等环节,强化质量风险管理跟门店合规管理,将进一步提高公司的规模化及品牌影响力。
    3.积极承接处方外流,带来业绩弹性
    在处方外流大背景下,公司19H1 处方药收入占比28.6%,yoy31.65%。119H1 公司医保店数量占比76.6%。在DTP 方面,公司筹建完成了35DTP专业药房,并且建立了一套完整的DTP 专业药房管理体系和一支专业的DTP 管理团队,与业内领先的处方药厂家进行紧密合作;在慢病管理方面,公司通过慢病管理专项团队、实施顾客档案管理,打造专业慢病服务门店,提升药事服务能力;处方平台建设方面,公司目前已经在广西、广东、河南省份,进行了多家处方共享平台试点,短期试行卓有成绩,为企业发展带来极大增量。
    盈利预测: 前期新开店逐步进入盈利期,且资金充裕,业绩弹性大,预计2019-2021 年净利润分别为7.23、9.43、12.09 亿元,对应PE分别为41、32、25 倍。维持“买入”评级。
    风险提示: 门店并购后业绩不及预期。

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申万宏源,金融地产研究部三循环周报:保险板块显着跑赢大盘 理财新规细则未见明显放松


    本周话题:
    西南三城房市调研贵阳商品住宅库存去化良好,棚改将于今年提速。贵阳商品房销售预计全年破千亿,去化良好。2018年上半年销售额约450亿,全年估计破千亿。城区住宅去化周期一般在8-12个月,办公15个月,存销比2-3年;从2017年开始,龙头房企纷纷在贵阳布局,目前Top30均在贵阳有项目。目前棚改在贵阳还没有大规模的铺开,今年会提速进行。遵循棚改三变原则(资源变资产、资金变股金、市民变股东)。重庆主城人口持续流入,一二房近期价差拉大。重庆主城区常住人口865万人,年均增量15-20万人,主城区保有量3亿平米,300万套。大重庆常住人口3075万人,户籍人口3300万人,全国第五位。渝东南、渝东北长期人口外流。近三年年均成交量2000万方,规模全国第一,2017年商品房供销比0.9,供不应求。新房二手房以前价差只有10%以内,现在价差这两个月变大,二手房涨幅20%。重庆去化周期1.2个月。预计明年一手的普通住宅都会比较好。成都515新政后市场迅速降温,二手房带看难度增加。成都323限购:第一次把二手房纳入限购范围。412新政:自然人认房,首套30%,二套60%。投资客户基本撤离,以刚需为主。515新政:以个人为单位转变为以家庭为单位,每个家庭限购2套,社保缴纳地与户籍所在地一致。客户成交周期大幅延长。2017年Q3为20几天,今年需要30多天决定要不要买房,业主需要近两个月卖房。
    各行业周观点及标的推荐:
    银行:上周申万银行指数上涨1.4%,沪深300指数上涨0.01%,板块跑赢大盘。此前市场期待已久的理财新规征求意见稿于本周出台,或适度缓和前期市场对监管不确定性引发的悲观预期。总体而言,理财新规细则仅在具体操作层面存有技术性调整,但依然遵循打破刚兑、控制期限错配、消除多层嵌套等核心监管方向,尚未看到明显放松迹象。对于银行而言,基本面仍然是驱动估值修复的最核心因素,我们相信此前一直强调的息差企稳、不良继续改善将会在即将到来的中报季中得到充分验证,预计部分银行中报业绩也将超预期。我们认为,目前市场对银行资产质量的担忧已经过度悲观,绝大部分上市银行逾期90天以上与不良贷款缺口早已补齐,不良先行指标依然处在改善通道。当前板块估值对应18年0.84倍PB,仍然处在历史底部位置,低估值叠加高股息彰显配置价值。重申银行“龙头搭台、拐点唱戏”策略:拐点首选上海银行、中信银行、平安银行和南京银行;龙头银行推荐招商银行、建设银行、工商银行和宁波银行。
    证券:证券行业上涨0.8%,跑赢沪深300指数0.8个百分点,多元金融行业下跌0.04%,跑输沪深300指数0.05个百分点,周五证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定(征求意见稿)》,全面落实资管新规相关要求,细化非标投资限额管理、流动性管理等指标管控,同时,对去通道更加坚定,较资管新规有更进一步细化的要求,有助于券商资管坚定向主动管理转型,主动管理能力强的券商受益。重申证券行业“看好”评级,尤其推荐龙头券商,重点关注多层次资本市场建设的边际变化,以及龙头券商业绩持续跑赢行业,向上超预期的可能。首推中信证券、广发证券、国泰君安。
    保险:保险行业上涨4.2%,跑赢沪深300指数4.2个百分点。短期建议把握上市险企负债端增长预期差,同时资产端波动可控:负债端整体新单拐点进一步确认,平安寿6月单月个险新单同比增长19.7%,1-6月累计新单降幅从1月的-11.8%收窄至-6.3%;太保寿二季度个险新单同比大幅改善;新华保险二季度健康险新单销量有望创季度新高。资产端波动影响可控,准备金释放提振利润表现:新华保险公告上半年投资收益同比持平,假设折现率上行10BP条件下,预计2018全年国寿、平安、新华和太保的税前利润敏感性分别为28.3%、3.7%、46.7%和23.0%,纯寿险公司弹性进一步显现。当前四大险企估值对应2018年PEV在0.8-1.0倍左右,估值处于历史低位水平。维持行业看好评级,标的推荐:新华保险、中国平安、中国太保。地产:上周申万房地产指数下挫,涨幅-0.98%,沪深300涨幅0.01%,跑输大盘(沪深300)0.99个百分点。泛海控股涨幅最大,为12.6%,中国武夷涨幅最小,为-6.3%。目前A股龙头房企的估值已经处于底部区域,目前港股、美股房地产龙头估值,均高于A股地产龙头。对比2009年以来最强的业绩确定性及平稳的政策周期,A股龙头房企的估值修复理应重视。建议关注:保利地产、招商蛇口、万科A、新城控股、金地集团、阳光城、蓝光发展。2018是长效机制落地年,租赁标的建议持续关注:光大嘉宝、世联行、滨江集团。建筑:上周建筑行业涨幅0.5%,跑赢沪深300指数0.5%,主要由央行、银保监会对于信贷与流动性边际宽松表态带动基建板块估值提升所致。1)基建与PPP板块大逻辑不变,七月反弹可积极参与:核心逻辑是政府投融资机制改革的抓手+细分行业景气度向上(污染防治是三大攻坚战之一,乡村振兴和全域旅游带来增量空间)+市场结构优化(央企国企去杠杆,非上市民企融资渠道受限,上市民企更受益)+融资边际改善(定向降准、央行、银保监会表态)+标的低估值高安全边际。推荐业绩高增长,融资改善后受益明显标的:看好岭南股份、龙元建设、东方园林、苏交科、中设集团、四川路桥。2)继续推荐家装板块和专业工程公司:家装具有周期与成长的双重属性,现金流好,资产负债表健康,建议关注东易日盛(18年26%增长,PE19X,传统家装积累深厚,龙头集中度提升,现金流好,标准化家装速美超级家模式转换后步入正轨);专业工程中煤化工和化工固投强劲复苏,石油化工固投继续高景气,近期人民币贬值和油价上涨有利短期股价表现,推荐:中国化学(18年68%增长,PE14X,业绩三大驱动力齐改善,1-6月订单持续高增长,收入符合预期,PTA减值问题获解决)。

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国盛证券,计算机:浪潮、曙光高增、政策确立 两关键因素加强!


    我们于2018年5月20日提出计算机行业历史上大的影响因素包括产业代际、流动性及风险偏好、政策环境、企业业绩。两个月前我们提出长周期下价值投资在低风险偏好下具有意义,并看好计算机行业领军。认为前期对科技行业态度过于担忧、被动交易及恐慌交易、总体估值回到5年内低点等情绪及估值因素将推动计算机行业反弹,核心关注标的航天信息、中科曙光、浪潮信息均表现优秀。近两天计算机领军浪潮信息、中科曙光均发布2018H1半年报,业绩均高速增长且超市场预期。我们认为计算机行业两大关键因素业绩、政策环境乐观信号均加强,继续看好计算机领军。
    总体来看,行业领军大部分高增且超预期。浪潮信息、中科曙光超预期高增,在最关键的毛利率上开始企稳,航天信息、新北洋、超图软件、恒华科技、辰安科技、赢时胜等几大细分行业领军均在预期上限或符合预期,有利于行业中期趋势。
    浪潮信息:收入利润高增、毛利率提升,服务器行业领跑者。1)收入、扣非净利润增长超市场预期。2)国内服务器行业绝对领军,收入高增、毛利率上升验证竞争环境改善。3)股权激励若授予后,执行力提升确保业绩持续性。
    中科曙光:收入净利润高速增长,考虑偶发性资产减值实际扣非利润高增。
    1)净利润增长超市场预期。毛利率稳定验证公司竞争环境改善,政务云利润拐点逐步佐证。2)扣非利润增速较低原因为乐视云资产减值及海光、中科可控加大投入,若考虑偶发性减值实际扣非利润同比增长超过80%。3)非经常性损益主要系政府补助和无形资产处置,政府补助具有一定持续性。4)芯片量产顺利、政务云利润拐点、运营能力提升带来业绩高速增长,中科院科技产业化领军、科技兴国核心企业。5)中期目标市值456.8亿元,维持“买入”评级。
    科技政策不断加强,预计后续会战略性确立。1)2018年5-6月市场对国际外部环境影响下科技政策的力度过于悲观,从产业调研及自上而下政策来看之后实际一直处于正常推进当中。2)7月后随着人民日报整版刊登科技兴国及总书记在中央财经委第二次会议上讲话,政策上科技兴国战略基本明确。3)8月10日信息消费及企业上云政策发布,标志着国家科技政策趋势加强。4)考虑到科技竞争已经是目前国际竞争的核心,预计后续国家科技战略会进一步确立。
    风险提示:税控降价影响相关公司短期业绩;金融去杠杆力度影响金融创新;服务器行业竞争格局恶化。

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川财证券,零售行业周报:化妆品行业中报表现优异


    化妆品行业中报表现优异。珀莱雅2018年上半年营业收入同比增长24.92%.净利润同比增长44.88%,其中2季度分别同比增长41.6%、68.44%,主要是由于电商2季度收入增速提升至70%;拉芳家化2018年上半年营业收入同比增长2.78%,净利润同比增长57.84%,其中2季度分别同比增长13.31%、104.75%,主要是由于高端品牌美多丝发力、线下KA渠道再挖掘是推动增长主要动力。受益于渠道变革,三四线城市使用化妆品人数快速提升,化妆品行业消费尤其是电商渠道快速提升,中国品牌得益于本土资源以及先发优势已在三四线城市、线上渠道成功布局且已有较大体量,参考成熟国家的化妆品企业的成长史,整体来看,我们认为中国化妆品企业仍有崛起机会,其中面膜品类与电商渠道最为契合,中国品牌有望依托新渠道、新用户以及数据经验的积累,在化妆品行业中崛起,尤其值得关注面膜品类。相关标的:御家汇、珀莱雅、上海家化、拉芳家化。
    市场表现
    沪深300指数下跌5.15%,川财消费零售指数下跌7.08%;从板块内部来看,商业物业经营板块跌幅最小,为3.36%,一般零售板块跌幅最大,为4.34%。从公司来看,涨幅前三上市公司分别为津劝业(+19.43%)、赫美集团(+13.43%)以及安德利(+5.57),跌幅前三上市公司分别为海航基础(-40.86%)、中百集团(-13.06%)以及金一文化(-12.82%)。
    行业动态
    饿了么进军线下便利店争夺阿里新零售话语权(联商网);苏宁818战报:订单量增长155%拼购订单3天破1000万(联商网);谷歌或将开设线下实体店,命名“GoogleStore”(联商网);京东到家战略合作万宁中国布局美妆个护品类(品观网)。
    风险提示
    经济下滑使得消费受到影响;新零售推进不达预期风险。

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证券时报,新潮能源上演"天地板" 多路信托资金疑似携手出货


    从5月8日的*ST尤夫,到5月9日的德联集团,再到5月10日的新潮能源,“天地板”或“地天板”正在A股频繁上演。
    但新潮能源的“天地板”非比寻常。由于单一营业部成交额高达5.88亿元,相当于公司约2亿股的成交量,而新潮能源前十大流通股股东中,除了控股股东之外,并无拥有如此巨大持股数量的单一股东现身。因此,极可能是公司前十大流通股股东中多路结构化信托计划携手出逃,从而带来了公司股价在复牌首日的巨震。
    若如此,新潮能源正在迎来前十大流通股股东的大换血,而最终结果将由公司半年报来验证。
    复牌上演天地板
    5月10日,停牌两个多月的新潮能源迎来复牌。从开盘涨停价格3.58元,到持续半个多小时的2.93元跌停价格,公司股票全天振幅达到20%,换手率超过16%,11.9亿元的成交额更是创下多年新高。
    新潮能源以3.58元的涨停价开盘,并非空穴来风。5月10日,由于前日国际原油价格大涨,A股的石油和油服板块多数个股都表现抢眼。截至10日收盘,包括康普顿、仁智股份和通源石油在内的多只个股还封在涨停。
    但公司股价很快变脸,开盘后便直线下挫,直奔跌停。从10点整到10点30分左右,该股股价以2.93元始终处于跌停状态,跌停封单超过11万手。此后,在多头发力的情况下,新潮能源股价旱地拔葱,而后多空陷入拉锯,收盘仍下跌近5%。
    从基本面来看,新潮能源也堪称一家转型较为成功的公司。公司从2014年开始谋划转型,如今成为一家海外油气勘探开发企业。由于新潮能源此前收购的油田多在美国,这会直接享受美国税改带来的利好。有分析师表示,实施新税制后,油价每上涨5美元,新潮能源对应业绩弹性将分别达3.1亿元和4.2亿元。
    但公司短期外延并购戛然而止。今年3月,新潮能源停牌筹划重大资产重组,公司拟收购深圳汉莎100%股权。但由于交易双方就价格等相关细节未能达成进一步的一致意见,最终终止。
    多路信托资金
    疑似携手出货
    昨日龙虎榜数据显示,卖出金额最大的前5名营业部,除了一家机构专用席位之外,其余全部为深圳和广州的营业部。其中最大的中信建投证券广州市中山三路营业部卖出金额高达5.88亿元,占到当日成交金额比例接近50%。粗略计算,这笔5.88亿元的卖单成交了约2亿股。这是该营业部多年以来金额最大的一笔卖出操作。
    新潮能源股权分布非常分散,截至第一季度,除了深圳金志昌顺投资发展有限公司持有流通股超过2亿股之外,其余前十大流通股股东的持股数量均不足2亿股。到底是谁抛出了如此巨额数量的股票?
    有资深市场人士表示,上述中信建投广州中山三路营业部的大量卖单并非单一股东在出售。“通常而言,上榜的营业部不会仅仅对应一个买家或卖家,由于新潮能源前十大流通股东中,结构化信托计划占到多数比例。监管层此前做出规定,相关存续资管产品杠杆倍数不符合规定的,合同到期前杠杆倍数不得提高,不得新增净申购规模,合同到期后予以清盘,不得续期。因此,从新潮能源交易龙虎榜单来看,大概率是这些信托计划携手卖出。”
    这种判断能否找到依据呢?记者找到了龙星化工近期的一组交易数据。龙星化工在3月27日曾出现一笔大宗交易,中信建投证券广州中山三路营业部同样出现在卖方营业部中,当日龙星化工的成交量为853.95万股。
    根据龙星化工一季报报告,截至今年3月底,光大兴陇信托有限责任公司-光大·胜券15号结构化证券投资集合资金信托计划(下称“光大计划”),正好退出公司前十大流通股东,其此前的持股比例正是853.95万股。由此说明,光大计划的交易营业部,正是中信建投证券广州中山三路营业部。
    巧合的是,光大计划也正是新潮能源第七大流通股股东;而昨日涌现巨额卖单的营业部,也正是中信建投证券广州中山三路营业部。因此,光大计划大概率在5月10日盘中,趁着新潮能源股价拉高,火速进行了大规模减持或清仓式操作。
    实际上,除了光大计划外,对新潮能源持股比例最大的信托计划——陕西省国际信托股份有限公司-陕国投·鑫鑫向荣93号证券投资集合资金信托计划(下称“陕国投计划”),大概率也在10日进行了大规模卖出操作。一方面,陕国投计划持有新潮能源1.8亿股,倘若其“缺位”昨日的卖出,新潮能源很难在单一营业部实现高达2亿股的卖出规模;另一方面,即便其所持有的1.8亿股全部卖出,虽然占到公司流通股本的7.6%,但是占公司总股本的比例仅为2.66%,并没有触及新潮能源发布《简式权益变动报告书》的红线。
    有机构人士对记者表示,监管层此前就对信托计划杠杆进行了限制,但由于新潮能源前期数月都处于停牌状态,部分结构化信托计划没法及时卖出,因此公司复牌的首日,趁着公司股价涨停的东风,第一时间对股份进行处理,便成为必然。
    正是由于多路信托计划在10日的大举卖出操作,才使新潮能源昨日的涨停价仅是昙花一现。由于多路信托计划疑似清仓,到半年报时,大概率将看到新潮能源前十大流通股股东的大换血。

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申万宏源,轻工制造行业造纸轻工周报:扩内需、振消费提振家居板块估值水平


    ①本周观点:近两周家居板块表现突出,我们持续看好各家居细分品类龙头。估值角度,扩内需,振消费背景下,市场对地产产业链的后续担忧缓解。基本面角度,行业整合进程加快,上市龙头凭借渠道快速扩张下沉、品牌力提升,高性价比产品和综合服务能力,市场份额持续提;在17年报和18年一季报中也得到充分印证。成品家居竞争格局优化,龙头业绩有望持续超预期(顾家家居、美克家居、大亚圣象、喜临门)。定制关注终端营销活动对订单量的刺激改善,买入终端性价比优势突出、订单有望提振改善的索菲亚。
    1)家居成品家居行业竞争格局更优,龙头凭借多品牌多品类发力,成长性超市场预期。展望未来,软体家居行业随着后续原材料价格回落,盈利有望体现进一步弹性。
    看好顾家家居(事业部制文化,激励考核到位,新品类快速发力;持续外延并购,丰富产品线与品牌梯度;可转债发行获批)、大亚圣象(产品线结构调整+提价落地+工装发力,带动收入增速上台阶,盈利能力持续改善,大家居持续布局可期)、美克家居(多品牌发力,内部运营效率改善)、喜临门(重塑狼性文化,终端迅猛发力,自主品牌持续高增长;随原材料价格回落,18年有望体现盈利弹性)。
    定制家居终端强调全屋套餐推广,顺应消费者一站式购买需求,且有效提升客单价,构成新的成长动力;未来行业增速将面临分化,柔性生产效率及前端设计套餐导流比拼加强。从增速与估值匹配角度,现阶段重点推荐索菲亚(凭借柔性化成本优势,终端推出799,899全屋定制套餐;产品高性价比推动终端接单量显著改善,司索联动加强)、关注欧派家居、尚品宅配、志邦股份。
    2)造纸浆纸系:需求疲软,预计纸价未来承压。看好龙头高浆自给率及产能扩张。纸浆:近期进口针叶浆、阔叶浆现货积极落实前期提涨后价格。5月份正值传统淡季,纸厂原料采购频率降低,浆市交投速度或放缓,近期浆价阴跌。价格及库存:目前双胶纸、铜版纸纸厂库存合理;白卡纸因春节后需求不佳,纸厂产量增加,纸厂库存已经增加至15-35天。4月下旬浆纸系需求持续低迷,本周铜版纸、双胶纸纸价格松动,市场均价有50-100元/吨的下滑。目前纸厂稳价心态为主,但部分纸种价格已出现下滑,5月份淡季需求愈加薄弱,或将难以对纸价形成支撑。
    加之下半年双胶纸、白卡纸新增产能投放,供给大幅增加对纸价形成持续压力。
    废纸系:5-6月需求有所改善+国废价格上涨,预计纸价将跟随上调。受益国废及外废价格剪刀差,看好龙头外废进口带来的相对成本优势。废纸:受上周美废100%开箱率影响,本周国废价格持续快速上涨,各地A级废旧黄板纸再度上涨350-600元/吨不等。商检升级会导致美废供货商的接单出货更加谨慎。价格与交投:废纸价格快速上涨使得纸厂原纸价格快速提升,加之5月下游需求改善,市场交投急速升温,本轮纸厂提价均顺利落地。规模纸企本周上调箱板纸、瓦楞纸价格400-700元/吨,成品纸价格的快速上涨引发下游包装厂恐慌情绪,纸厂出货速度加快,纸厂库存明显减少。
    18年造纸龙头业绩无忧,下游消费为主更具成长属性,近期伴随周期回调提供布局良机:龙头纸企内生项目落地/外延并表18年业绩持续增长可期。重点推荐太阳纸业(18年共190万吨浆纸新产能落地,20万吨特种纸和木屑半化学浆项目已投产,预计18年业绩25亿元);
    晨鸣纸业(18年100万吨文化纸、35万吨热敏纸、40万吨化学浆、30万吨针叶浆项目持续投产贡献增量,木浆将100%自给);箱板瓦楞龙头山鹰纸业(马鞍山和海盐基地业绩高增,湖北基地200多万吨产能预计19-20年释放,新成立重庆子公司布局新基地,2018年并表联盛纸业105万吨产能强化华南市场;包装板块盈利持续提升;拓展环保业务;北欧纸业/联盛纸业并表后增厚18年业绩,有望持续整合行业资源)。
    3)其他轻工及包装包装行业现边际改善迹象,部分公司凭借新客户的有效开拓,更明显的行业整合趋势,增速有望持续超预期。此前市场关注度与配置比例较低,存在预期差。看好劲嘉股份(烟草包装主业增速恢复,精品包装快速增长,新开拓茅台酒包装业务,加热不燃烧烟具潜在放量);
    合兴包装(受益于纸箱行业整合大趋势,盈利能力有望恢复,新业务PSCP与IPS快速放量,公告外延收购);
    东港股份(电子发票受益政策利好,技术服务类业务(档案存储,彩票)齐放量)。长期看好轻工消费领域,已建立护城河优势的龙头企业,如晨光文具、中顺洁柔。

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