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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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中证网,焦作万方(000612):万方集团减持股改实施前所持股份累计达总股本1%以上




  中证网讯(记者 宋维东)焦作万方(000612)5月20日午间公告称, 股权分置改革实施前持有公司5%以上股份的股东万方集团,截至5月17日减持的其所持有的公司实施股权分置改革前的股份累计达到公司股份总额(初始减持时)的1%以上。

国信证券,建筑&建材周报:调整即建仓良机


    过去一周建筑&建材板块表现及涨幅/跌幅居前3位的个股
    1.8-1.12,本周沪深300指数上涨2.08%,建筑装饰指数下跌1.47%,跑输沪深300 3.55个百分点;建筑材料指数下跌2.54%,跑输沪深300 4.63个百分点。建筑细分领域无上涨板块。建工板块过去一周涨跌幅居前3位的个股:普邦股份(11.37%)、维业股份(9.31%)、中泰桥梁(7.19%);过去一周涨幅倒数3位个股:亚翔集成(-9.45%)、中国中冶(-7.58)、云投生态(-6.76%)。过去一周建材涨幅居前3位的个股:四川双马(10.24%)、三圣股份(5.19%)、川环科技(4.48%);过去一周涨幅倒数3位个股:上峰水泥(-11.44%)、华新水泥(-9.78%)、万年青(-9.01%)。
    行业观点--建筑:建议关注三条主线
    十九大提出了美丽中国的发展目标,我们认为未来园林板块有望继续受到政策支持,随着三季报陆续披露,园林板块业绩靓丽,PPP今年是项目落地之年,业绩保障性高,PPP项目占比高的公司将看到ROE提升和现金流量表改善,从业绩情况看,企业增速较好,估值具备一定吸引力。重点推荐开启PPP2.0模式的美尚生态,具备经营性PPP项目研发能力。继续推荐板块优质企业东方园林、蒙草生态、文科园林。 从业绩上看,行业内优质企业增速良好,且订单逐步向具备规模优势、融资优势的央企集中,同时,随着―一带一路‖战略实施,各央企海外订单数量均有明显增长,在总订单的占比提升,建议关注订单增速好,估值低廉的央企,逢低布局中国建筑、中国化学,中国铁建,中国中铁,中国电建,葛洲坝。此外也可关注政策支持力度大,企业业绩和订单双增长的钢构板块,推荐杭萧钢构,东南网架。 中长期角度来看,我们认为央企混改仍有空间,关注建筑央企的混改进程,推荐标的中国核建、中国电建、中国交建。
    行业观点--建材:调整即建仓良机
    本周全国水泥市场价格环比出现回落,跌幅为0.7%。价格下跌区域主要是江浙沪皖,幅度50-60元/吨,熟料价格下调150元/吨左右,熟料价格为阻止进口量增加。整体来看,本周是自去8月底以来,连续20周上涨后的首次下调,且回落区域主要集中在高价,其他地区大多保持平稳,后期随着需求逐渐减弱,预计价格继续下行为主,鉴于南方地区也将开启错峰生产或自律限产措施,回调后价格仍将会保持在相对高位。截至1月12日,玻璃期货活跃合约1805报收于1496元/吨,较上周上涨2.47%。现货平均报价为80.94元/重量箱,较上周小幅上涨0.1%,较去年同期上涨12.08%。本周重点厂家玻璃库存全周均价1730.3元/吨,较上周上涨0.19%。近期市场因华东熟料价格下调产生负面情绪引发股价调整,我们认为熟料价格下调主要目的在于精准打击进口,调价幅度一次到位有利于保证打击效果,本次打击之后有利于使得淡季库存继续保持低位,为春季提价奠基,若股价调整将是逢低布局暖春行情的良机,建议逢低买入优质标的,首推水泥龙头海螺水泥、玻璃龙头旗滨集团,推荐消费类建材优质龙头标的中国巨石、北新建材、东方雨虹和伟星新材。此外,甘肃区域18年基建表现有望否极泰来,目前已初现端倪,预计未来区域水泥基本面表现有望超预期,现价推荐估值具备一定安全边际的祁连山、宁夏建材、金圆股份、天山股份。

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证券日报网,东珠生态(603359)4亿元EPC项目合同落地 湿地、市政类项目中标累计金额超80亿元




    9月26日晚间,东珠生态对外发布公告称,近日,公司所属联合体与绵阳中嫘投资发展(集团)有限公司签署了《盐亭县产业基础设施承载能力提升项目(一期)工程总承包(EPC)建设项目工程总承包合同》合同协议书。该中标工程名称为盐亭县产业基础设施承载能力提升项目(一期),工程地点位于盐亭县境内,投资估算约4亿元。
    公告显示,联合体对方为重庆交通大学工程设计研究院有限公司,其成立于2002年,注册资本2000万元。根据合作协议,公司负责本项目的总体协调、收款以及施工阶段全过程的施工组织、资金筹措、施工安全、工程质量保障等工作。重庆交通大学设计研究院负责项目的地质勘察、设计工作,以及地质勘查和设计阶段全过程的设计质量、设计安全、设计进度保障等工作。
    谈及此次签订4亿元工程项目合同,东珠生态表示,上述合同的签订有利于公司扩大经营规模,将对当期和未来业绩产生积极影响,有利于提升公司的持续盈利能力。此外,公司强调,上述合同的履行不会对公司业务的独立性构成影响,不会因履行上述合同而对上述合同当事人形成依赖。
    东珠生态主营业务涵盖生态湿地、市政绿化、地产景观、公园广场等场景的设计、施工和养护业务,是一家综合性生态环境建设与修复服务商,拥有集苗木种植、生态景观设计、生态修复与景观工程建设、景观养护为一体的全产业链集成运营能力。
    2019年以来,公司在市政建设、市政绿化方面大力承揽业务。截止2019年7月底,公司及公司所属联合体中标了河南长葛双洎河国家湿地公园建设项目、雄安新区2019年植树造林项目(春季)设计施工总承包第四标段、河池市宜州区环城道路及景观提升建设工程(EPC)、江东大道提升改造工程(滨江二路西段-河庄大道)及地下综合管廊、江东大道提升改造工程(青六路东-苏绍高速)及地下综合管廊EPC项目等湿地、市政类项目,累计金额逾80亿元,较去年同期增长约280%。
    华金证券分析师叶中正、杨维维在研报中表示,近年来,国家加大了生态修复、环境治理领域的投入,生态园林景观建设行业景气度持续提升,园林公司相关业务收入也表现持续增长。“目前公司项目中PPP项目基本完工,2019年以来EPC项目比重显著提升,现金流压力相对较小。”

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川财证券,TMT行业日报:二季度全球芯片销售额同比增长20%


    今日,川财信息科技指数上涨3.24%。电子版块,崇达技术、欧菲科技、立讯精密涨幅居前,分别上涨8.95%、7.94%、6.74%。利亚德、朗科智能、丹邦科技跌幅居前,分别下跌4.64%、2.20%、1.08%。
    根据近期中国信通院发布的数据,5月国内手机市场出货量为3783.6万部,同比增长1.2%,结束了连续14个月的下滑趋势,6月国内手机市场出货量为3661.0万部,同比下降12.4%。2018Q1智能手机销量同比下滑主要受去库存以及新机创新不足影响,2018Q2中国智能手机市场出货量回升到1亿部以上,并且前五大手机厂商市场份额上升到90%,总体来说上半年国内手机出货量有所企稳,消费电子行业基本面有所改善。此前A股消费电子版块对前期利空已基本反应充分,目前版块估值水平较低,安全边际较高,建议布局深度参与创新机型的供应链厂商,相关标的:欧菲科技、立讯精密、大族激光等。
    行业动态
    1、SIA数据显示,第二季度,全球芯片销售额上涨20.5%至1179亿美元,环比增长6%。六月份的销售量相较上年六月份也上涨了20.5%至393亿美元。六月份中国的销售量涨幅领先,同比上涨30.7%以上;美洲紧随其后,同比上涨26.7%。(新浪科技)
    2、根据外媒报导,晶圆代工大厂格芯(Globalfoundries)技术长GaryPatton日前表示,格芯将在2018年底推出7纳米制程,并且将于2019年大规模量产。GaryPatton指出,格芯的7纳米制程将是自行开发,高性能处理器频率将可因此达到5GHz以上,与竞争对手英特尔(intel)的产品在频率上达到同一水准。(TechNews科技新报)
    3、据日本媒体报道,夏普配备自产OLED面板的自有品牌Aquos高端智能手机预计将在2018年第四季度上市。(Ofweek显示网)
    公司要闻
    超华科技(002288):公司发布2018年半年度报告,2018年上半年公司实现营业收入7.11亿元,同比增长13.50%;实现归属于上市公司股东的净利润3594.14万元,同比增长15.48%。
    风险提示:行业景气度不及预期;技术创新对传统产业格局的影响。

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东吴证券,电力设备与新能源行业9月装机电量点评:同环比增幅明显 商用车已起量


    根据GGII数据,2018年9月电动车产量11.12万辆,同比增长40%,环比增长16%。乘用车产量9.35万辆,同比增长70%,环比增长11%;客车产量8766辆,同比下降8%,环比增加100%;专用车产量8960辆,同比降低37%,环比增长31%。2018年1-9月电动车累计产量66.6万辆,同比增长68%;乘用车57.4万辆,同比增长82%;客车累计生产5.1万辆,同比增长44%;专用车累计生产4.1万辆,同比减少8%。
    9月装车电量同环比增长明显,铁锂环比增速较大,三元环比平稳增长。我们根据GGII数据统计,9月为5.72gwh,同比增长66%,环比增长37%。2018年1-9月累计装机电量为28.8gwh,累计同比增长97%。1)磷酸铁锂:得益于客车起量,9月铁锂装机电量为2.34gwh,同比上升48%,环比上升70%,占比41%;2018年1-9月磷酸铁锂累计装机电量10.9gwh,同比增长65%,占比为38%。2)三元:9月装机电量3.0gwh,同比增长86%,环比增长19%,占比53%;三元2018年1-9月累计装机电量为16.6gwh,同比增长128%,占比57%;锰酸锂9月装机电量为0.03gwh,2018年1-9月累计为0.47gwh。
    各车型平均带电量来看,9月纯电动乘用车单车带电量43.49kwh,环比基本持平,稳定在高位,前3季度平均带电量提升至37.6kwh。9月乘用车依然以A0、A级为主导;而A00级由于前期抢装透支需求,且部分主力的A00级车企如知豆、康迪、长安等今年因资金链、产品调整慢等原因,销量一般。9月纯电动客车平均带电量进一步提升,达到218.7kwh/辆,同时专用车平均带电量提升至61kwh/辆。
    从电池厂商看,宁德时代9月装机电量2.47gwh,环比大幅增长67%,占比回升至43%。比亚迪、孚能增速较快。宁德时代9月装机电量依旧维持高位,为2.47gwh,同比增100%,环比增67%,占比43.1%,占比迅速回升,其中磷酸铁锂为1.02gwh,三元为1.37gwh;2018年1-9月累计装机电量11.83gwh,同比增长168%,累计占比41.0%。
    2018年1-9月磷酸铁锂动力电池主要集中于CATL、比亚迪和国轩高科,三家合计占据83.0%的市场份额,市场集中度高。三元市场前五大厂商为CATL,比亚迪,孚能科技,比克电池和力神,共占据81.4%的市场份额。
    投资建议
    首推电池龙头宁德时代,比亚迪、亿纬锂能;锂电中游的优质龙头(新宙邦、璞泰来、星源材质、杉杉股份;天赐材料、当升科技、创新股份);核心零部件(汇川技术、宏发股份)优质上游资源钴和锂(华友钴业和天齐锂业)。
    风险提示
    投资增速下滑,政策不达预期,价格竞争超预期。

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财富证券,北新建材(000786)2018年半年报点评:业绩维持高增长 产能扩张持续推进


    投资要点: 
    业绩维持高增长。2018上半年公司实现营收59.88亿元,同比增长31.27%;归母净利润12.99亿元,同比增长90.33%,业绩维持高增长。公司营收增长主要得益于产品销售单价的提升,分区域来看,北方地区、南方地区和西部地区分别实现营收26.02、22.11、10.99亿元,同比分别增长27.47%、37.19%、27.5%。 
    毛利率、净利率持续提升。2018上半年公司毛利率36.16%,同比提升5.05个百分点;净利率21.77%,同比上升6.71个百分点。公司2018上半年期间费用率为10.75%,同比下降0.8个百分点,其中销售费用率为2.89%,较去年下降0.35个百分点;管理费用率7.48%,同比上升0.05个百分点,主要是研发投入和管理人员薪酬等费用增加;财务费用率0.37%,同比下降0.48个百分点。公司经营活动产生的现金净流入为10.69亿元,同比增长135.21%,主要是收入增加,销售回款相应增加。 
    加速产能布局,巩固领先地位。截至目前,公司石膏板产能达到22.17亿平方米,根据石膏板30亿平方米产能布局规划,上半年泰山石膏启动在河北承德、山东菏泽、安徽亳州、山西忻州的共4条石膏板生产线的投资建设,目前正在建设的石膏板产能为4.2亿平方米。与此同时,公司加速行业整合,与山东万佳建材有限公司共同出资设立合资公司,公司持股70%,报告期合资公司合计并购1.9亿平方米的石膏板产能(包括已投产产能和在建产能)。随着公司产能扩张持续推进,叠加公司产品的品牌和质量优势,公司市占率有望进一步提升。 
    行业龙头优势明显。公司定位中高端市场,旗下"龙牌"和"泰山"产品拥有较高的知名度与美誉度,品牌优势明显。公司作为行业龙头,对下游具有较高的定价权,可将上游成本压力传导至消费终端,竞争优势明显。随着石膏板在住宅装修和隔墙装饰领域的推广应用,同时装配式建筑迎来发展机遇,石膏板将添新的增量市场,公司有望持续从中受益。 
    维持"推荐"评级。随着石膏板在住宅装修和隔墙装饰领域的推广应用,同时装配式建筑迎来发展机遇,石膏板将添新的增量市场。公司作为行业龙头,兼具品牌优势和定价能力,龙头优势明显,且随着公司产能扩张持续推进,国内市占率有望进一步提升。预计公司18/19年归母净利润为29.47/34.83亿元,EPS为1.74/2.06元,对应PE为10.55/8.93倍,维持"推荐"评级。 
    风险提示:房地产市场持续低迷;原材料价格大幅上涨。

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全景网,南方航空(600029):2月旅客周转量同比降85.11%




  全景网3月18日讯 南方航空(600029)披露2月运营数据。2月,旅客周转量(按收入客公里计)同比下降85.11%,其中国内、地区、国际分别同比下降85.95%、95.92%、 82.69%;客座率为47.11%,同比下降38.11个百分点,其中国内、地区、国际分别同比下降38.77、41.86、36.92个百分点。

光大证券,计算机行业:中期继续乐观 短期关注滞涨细分龙头


    上周计算机指数上涨8.75%,创业板指数上涨6.18%。受政策暖风以及对市场风格趋向平衡预期的影响,市场对科技股热情大增,计算机板块继续普涨。工业互联网主题近期催化较多,相关个股涨幅领先。我们最近连续提示对板块优质标的中期布局,板块内优质细分龙头作为中国IT产业的“核心”资产,关注度将会越来越高。我们对板块行情中期继续乐观,但是短期板块涨幅较快,建议择机加仓细分龙头。短期关注滞涨细分龙头,比如超图软件等。
    政策鼓励独角兽A股上市,关注独角兽相关标的:恒生电子(蚂蚁金服是股东)佳都科技(参股云从科技)科大讯飞(参股寒武纪、优必选、商汤科技)神思电子(与依图合作)东方网力(与商汤合作)高伟达(与蚂蚁金服合作)四维图新(与滴滴合作)捷顺科技(与蚂蚁金服子公司合作)、中科曙光(与寒武纪合作)多伦科技(与滴滴合作)。军民融合近期催化较多,建议关注军工信息化标的,旋极信息、海兰信等;工业互联网关注度继续提升,推荐用友网络,建议关注东方国信、汉得信息;新零售领域2017年并购动作频频,2018年运营整合有望开启大幕。
    新零售科技硬件与软件有望受益。2018年快消品公司和大型电商有望加速铺设无人零售渠道,拉动无人零售设备的增长,尤其是自动售货机市场的增长。重点推荐新北洋,建议关注石基信息。

信达证券,计算机行业2018年第25周周报:浙江再推工业互联网 省级政策逐渐落地


    上周行情回顾:申万计算机指数收于4049.55点,下跌5.82%,沪深300指数下跌0.69%,创业板指数下跌4.08%,中小板指数下跌3.10%。上周申万计算机指数涨跌幅在所有申万一级行业中排名第二十七(27/28)。分版块来看,上周各主题板块指数全部下跌,卫星导航指数、智能交通指数、人工智能指数表现位居前列,第三方支付指数、移动互联网指数、在线教育指数表现最差。上周计算机板块有14家公司上涨,11家公司持平,175家公司下跌。其中涨幅比较大的公司有万集科技(12.11%)、湘邮科技(7.78%)、安居宝(6.71%)、东方国信(3.52%)、英飞拓(3.15%)。
    本周行业观点:1)近日,浙江省推出“1+N”工业互联网平台体系和行业联盟,到2025年,将承载30个行业级子平台,孵化10万款工业APP,服务30万家工业企业。其中,“1”是指培育一个具有跨行业、跨领域、具有国际水准的国家级工业互联网平台;“N”是指培育一批行业级、区域级、企业级等多级工业互联网平台。今年以来,国家级工业互联网政策频繁发布。上周,工信部公示《2018年工业互联网创新发展工程拟支持项目名单》,覆盖“工业互联网网络能力提升工程”、“工业互联网平台建设及推广工程”、“工业互联网安全保障能力提升工程”等三大领域。国家层面对工业互联网的支持正逐渐落实到具体的平台产品,政策支持的广度和深度得到提升,有利于工业互联网平台推广及品牌认知度的提升。省市层面,浙江省是在工业互联网领域发展较快的省份。早在2017年,浙江省即印发了《浙江省“企业上云”行动计划(2017年)》,提出新增十万企业上云的发展目标,并于当年提前完成目标。今年4月份,浙江省正式启动《深化推进“企业上云”三年行动计划(2018-2020年)》,深度支持企业上云,对未来三年的发展提出了具体目标,并对工业互联网平台建设提出了要求。此次“1+N”体系的确立,以及阿里云、中控技术、之江实验室将共同参与打造的一站式服务基础性平台将为浙江工业互联网平台建设提供基础技术的支撑。除了浙江省外,其他多个省市也已印发了类似的企业上云及工业互联网支持计划。2)我们认为,一方面工业互联网支持政策正逐渐从宏观向微观转变,对于行业内领先工业互联网企业的支持或将成为未来的重要的支持方式,利好领先企业优势的持续积累;另一方面,从国家向省市层面支持政策的推进以及省内任务目标的分摊也对政策的具体落实起到推动作用。目前,计算机行业公司大多通过建设工业互联网平台的方式涉足工业互联网领域,部分工业互联网平台也在工信部拟支持项目名单中。从产业链角度来看,工业互联网平台提供商将率先受益于行业发展,建议关注行业领先企业,如用友网络、宝信软件、浪潮软件、东方国信等。
    重点推荐公司:(1)恒华科技:“十三五”期间电网建设投入依旧可观,配电网侧建设是重点,智能化投入比例也有望提升。公司也在积极推进电力信息化领域的SaaS服务,云平台业务进展顺利,2017年年末总用户数达到58,525家,其中企业用户数为4,543个,个人注册用户数为53,982个。相较2016年年末,企业用户数增长明显。新一轮电改的核心是售电侧市场的放开,公司可以为新兴售电公司提供从业务培训、投融资、配网建设到信息系统建设的售电侧一体化服务,公司有望受益于电改的深入推进;(2)佳都科技:2017年全年公司业绩实现高增长,其中智慧城市及智能化轨道交通两个核心业务板块增速最高,主要受益于智慧城市业务在新疆等地区的精准布局以及智能轨道交通业务在武汉、广州、厦门等地的持续开拓。公司警务视频云系列产品、“IDPS交通大脑”解决方案等新产品已经完成研发并落地,未来有望带动公司业绩提升。(3)思创医惠:公司是国内唯一一家在电子商品防盗(EAS)行业的上市龙头企业。公司EAS产品种类齐全,拥有EAS产业技术优势与规模优势,公司EAS业务持续稳定增长,产品销售覆盖海内外,全球市场占有率超过30%,维持40%以上高毛利率。通过与IBM合作,公司成功将IBM沃森本土化,已与国内几十家三甲医院签署了Watson肿瘤解决方案合作协议,其中近十家沃森联合会诊中心已经正式落地运营并开放商用服务。此外,公司的RFID业务发展多年,拥有一定的技术积累与客户,为服装零售业及生鲜零售行业的客户提供智能化解决方案。随着线下生鲜等快速大规模布局,相关订单有望快速增长。(4)启明星辰:启明星辰长期以来始终专注于信息安全领域,以安全产品和安全服务两条主线,较为完备的覆盖客户的网络安全需求。根据第三方数据及公司年报,公司近些年在安全管理平台(SOC)、统一威胁管理平台(UTM)、入侵检测/入侵防御(IDS/IPS)、防火墙、VPN等主流信息安全产品的市场占有率保持领先,综合实力突出。公司一直以来注重公司的研发及技术储备,研发投入占营收的比重始终保持在行业内的较高水平。(5)中海达:公司是国内业务覆盖全面的卫星导航领先企业。公司产品在主流的RTK产品、GIS数据采集器、海洋探测设备市场均占据重要的市场地位。在技术领域,公司是国内少数几家拥有自主板卡技术的公司之一。2017年,公司北斗高精度板卡产品性能获得客户广泛认可,并在自产RTK设备上实现了超过30%的进口替代。作为行业龙头的中海达将受益于卫星导航产业链发展以及北斗建设的日趋完善。
    风险因素:技术发展及落地不及预期;行业增速不及预期;估值水平持续回落;商誉减值。

海通证券,综合金融服务行业:政策微调 反弹可期


    投资要点:保费逐月改善,保障型产品需求有望带动价值持续增长,投资端边际改善,保险股有望估值修复。券商行业集中度提升,头部券商将继续领跑。公司推荐:中国太保、中国平安、华泰证券。
    非银行金融子行业近期表现:最近5个交易日(7月23日-7月27日)多元金融和证券行业跑赢沪深300指数,保险行业跑输沪深300。证券行业上涨1.11%,多元金融行业上涨1.10%,保险行业下跌0.18%,非银金融整体上涨0.48%,沪深300指数上涨0.81%。证券:券商分类评级公布,24家券商上调评级;我们预计上半年上市券商净利润同比下滑18%,业绩分化仍明显。1)证监会公布2018年券商分类评级,其中AA级券商12家,A级券商27家,BBB级券商29家,BB级券商15家,D类券商1家。2)2018年上半年证券市场表现仍疲软。日均交易额4679亿元,平均每周新增投资者26.50万人,同比下滑24%。IPO发行数量显著减缓,审核力度继续加强,IPO被否率大幅提升。债券发行规模有所回升。上半年债市表现好于2017年,股市表现弱势。融资融券有所回落;股票质押增速放缓,受股票质押新规影响较大。2)预计2018年上半年上市券商净利润同比下滑18%。我们估算2018年上半年30家上市券商合计实现营业收入1096亿元,同比下滑7%,实现净利润339亿元,同比下滑18%。上市券商业绩整体下滑,主要是由于市场交投不活跃、中美贸易摩擦持续升级、IPO否决率高、权益市场表现不佳、资本中介类业务增速放缓等所致。券商业绩分化明显,大中券商业绩显著好于小券商,其中申万宏源、兴业证券净利润预计正增长;华泰证券、西南证券、华西证券净利润降幅小于10%;3)我们预计2018年净利润同比下滑7%。券商股估值底部。目前券商股估值在历史底部,行业(使用中信II级指数)平均2018EP/B在1.2x,预计随着未来市场回暖或触底反弹,券商股估值弹性有望显现。4)推荐华泰证券、中金公司。
    保险:负债端和投资端均边际改善,估值有望逐步提升。1)中报预计整体向好,新业务价值负增长幅度收窄,利润显著提升。我们预计,虽然除中国平安外,其他上市寿险公司上半年NBV均同比下滑,但二季度相对于一季度已显著改善。同时,受益于准备金少提因素,利润有望实现较快增长。2)保险需求持续提升支撑行业长期高速发展。2016年寿险深度仍仅为全球平均水平的67%,人身险保障缺口总保额达到38万亿美元。我们预计35-54岁人口占比的提升、人均GDP的向上突破、居民杠杆率的高位将在未来5年内进一步提升人身险需求,医疗支出的持续扩大将在长期促进健康险的发展。3)保费继续改善。我们预计中国平安、中国太保、新华保险、中国太平6月单月个险期缴规模保费分别增长20%、0%、+45%和+45%,增速较前改善显著。我们继续看好下半年重疾险等保障型产品的高增长和NBV的持续增长。4)行业加速回归保障本源,价值转型可同时提升内含价值的成长性与稳定性。目前股价对应2018EP/EV为0.8-1.1倍,处于历史低位,有较高安全边际,“优于大市”评级。公司推荐中国太保、中国平安。
    多元金融:信托业受资管新规影响深远。7月20日,证监会就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》公开征求意见,明确资管产品的投资者适当性管理、标准化及非标准化产品的定义、非标债权类资产投资的限额管理、流动性指标管理等具体指标和监管要求。打破刚性兑付、禁止多层嵌套及通道业务,信托行业长期影响深远。行业排序及重点公司推荐:行业推荐排序为保险>证券>信托>租赁,重点推荐中国太保、中国平安、华泰证券。
    风险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。

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