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巨丰投顾,盘后点评:深圳成指八连跌 市场恐慌情绪再起


    【盘面简述】
    周五,两市继续调整,盘面呈现沪强深弱的局面。盘面上,煤炭、农牧饲渔、公用事业、贸易、港口、造纸、银行、石油、电力等表现强势,水泥、酿酒、安防、航空、家电、工程建设、通讯跌幅居前。概念股方面,猪肉概念、煤化工、快递概念、氟化工、天然气、油气设服等相对强势。大盘经过一波超跌反弹后,再次转跌筑底。操作上短线关注流动性充沛的超跌品种;中线可关注底部国企改革股,同时要注意业绩有改善的预期。
    【消息面】
    1、证券日报评论:恐慌非理性,底部背离跌出来的是机会
    从A股市场情况看,其整体估值并不高,无论从市盈率还是市净率的角度,均与2015年6月份时的市场不可同日而语。透过监管机构发布的数据也可以看到,目前上市公司股票质押平仓的总体风险可控,真正被强行平仓的仅是个例。
    2、中证报头版头条:流动性宽松可期货币政策更重预调微调
    接受采访的专家表示,下半年流动性可能相对充裕。从缴税、外汇占款、现金走款等多个影响流动性的因素分析,均不会对资金面造成太大影响。下半年,央行或继续采取定向降准措施以保持流动性合理充裕。货币政策方面,需加强前瞻性的预调微调,适时调整边际松紧。
    3、基建补短板加码,轨道交通等将是投资重点
    7月31日召开的中共中央政治局会议指出,要把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务,加大基础设施领域补短板的力度。专家认为,通过补短板,可以促进经济提质增效,提升经济韧性,下半年基建投资增速有望企稳回升。
    【巨丰观点】
    周五,两市继续调整,盘面呈现沪强深弱的局面。盘面上,煤炭、农牧饲渔、公用事业、贸易、港口、造纸、银行、石油、电力等表现强势,水泥、酿酒、安防、航空、家电、工程建设、通讯跌幅居前。概念股方面,猪肉概念、上海自贸、煤化工、快递概念、氟化工、天然气等相对强势。
    猪肉概念盘中大涨:天邦股份涨停,正邦科技、新五丰、龙大肉食、牧原股份、罗牛山、温氏股份、唐人神、华统股份、傲农生物、新希望等领涨。
    煤炭股盘中拉升:平庄能源、郑州煤电涨停,中煤能源、金能科技涨逾6%,大同煤业、陕西黑猫、开滦股份、潞安环能、山西焦化、兰花科创、昊华能源、露天煤业、冀中能源、上海能源等涨逾3%。
    上海自贸概念午后拉升:长江投资涨停,东方创业、兰生股份、上海物贸、申达股份、华贸物流等涨幅居前。港口水运反弹:长航凤凰涨停,北部湾港、中远海特、盐田港、南京港、深赤湾等涨幅居前。消息面上,首届中国国际进口博览会11月将在上海召开。
    巨丰投顾认为沪指2691点短期底部正面临严峻考验。周四股指大幅杀跌,沪指逼近2700点,深成指、中小板、创业板同步创年内新低;周五股指继续探底,中小板指数再创新低,深成指8连跌。市场恐慌情绪再起,盘面上几乎没有持续性热点,建议仓位不重的投资者短线继续关注流动性充沛的小市值超跌股。

信达证券,计算机行业2018年第39周周报:研发费用加计扣除比例提升 利好高研发投入龙头


    上周行情回顾:上周申万计算机指数收于3719.65点,上涨2.09%,沪深300指数上涨5.19%,创业板指数上涨3.26%,中小板指数上涨3.90%。上周申万计算机指数涨跌幅在所有申万一级行业中排名第二十三(23/28)。分版块来看,上周各主题板块指数不同程度上涨,第三方支付指数、智慧医疗指数、人工智能指数表现位居前列,网络安全指数、卫星导航指数、移动互联网指数表现最差。上周计算机板块有144家公司上涨,6家公司持平,50家公司下跌。其中涨幅比较大的公司有达实智能(+9.50%)、超图软件(+9.40%)、新北洋(+9.33%)、天夏智慧(+8.35%)、易联众(+7.98%)。
    本周行业观点:1)9月21日,财政部、国家税务总局、科技部联合发布通知,明确提高企业研究开发费用税前加计扣除比例等有关政策。具体而言,企业开展研发活动中实际发生的研发费用,未形成无形资产计入当期损益的,在按规定据实扣除的基础上,在2018年1月1日至2020年12月31日期间,再按照实际发生额的75%在税前加计扣除;形成无形资产的,在上述期间按照无形资产成本的175%在税前摊销。而对于大部分公司而言,此前这两项比例分别是50%和150%。此项政策着力于更精准的对企业科技创新进行减税,对推动产业迈向中高端、促进经济高质量发展起到积极作用。2)我们认为,此次税收政策的变化利好积极投入研发的科技型企业。根据我们的测算,在申万28个一级行业中,计算机行业研发费用占总营收的比例位居第一。行业2015/2016/2017年度的研发费用占比分别达到6.88%/7.81%/7.52%,将成为受此新政影响最大的行业之一。若在所得税率为15%,全部研发投入为费用化投入的假设下,按照计算机行业2017年度财务数据进行测算,预计减税对全行业的影响为14.3亿元,对净利润的提升比例为4%左右。3)对于计算机行业内的上市公司,高研发投入的公司占比较高。其中,以2017年度财务数据进行计算,研发投入占营业收入比重在10%以上的公司有102家,在20%以上的有30家,在30%以上的有四家(剔除2017年度营收大幅下滑的维信诺)。一方面,高研发投入的公司将受益于税收优惠政策对业绩的提振,相关影响在2018年业绩中即可以看到;另一方面,国家对科技类企业的重视再次得到凸显,对公司加强研发投入形成积极引导,从而对在技术层面已经具备一定优势的龙头企业形成利好。考虑到研发投入较高的公司往往是行业内有稳定盈利能力且有一定技术优势的行业龙头,因此此次税收政策调整将更加利好行业内龙头型企业,重点关注恒生电子、四维图新、赢时胜、广联达、科大讯飞、用友网络等。
    重点推荐公司:(1)恒华科技:“十三五”期间电网建设投入依旧可观,配电网侧建设是
    重点,智能化投入比例也有望提升。公司也在积极推进电力信息化领域的SaaS服务,云平台业务进展顺利,2017年年末总用户数达到58,525家,其中企业用户数为4,543个,个人注册用户数为53,982个。相较2016年年末,企业用户数增长明显。新一轮电改的核心是售电侧市场的放开,公司可以为新兴售电公司提供从业务培训、投融资、配网建设到信息系统建设的售电侧一体化服务,公司有望受益于电改的深入推进;(2)思创医惠:公司是国内唯一一家在电子商品防盗(EAS)行业的上市龙头企业。公司EAS产品种类齐全,拥有EAS产业技术优势与规模优势,公司EAS业务持续稳定增长,产品销售覆盖海内外,全球市场占有率超过30%,维持40%以上高毛利率。通过与IBM合作,公司成功将IBM沃森本土化,已与国内几十家三甲医院签署了Watson肿瘤解决方案合作协议,其中近十家沃森联合会诊中心已经正式落地运营并开放商用服务。此外,公司的RFID业务发展多年,拥有一定的技术积累与客户,为服装零售业及生鲜零售行业的客户提供智能化解决方案。随着线下生鲜等快速大规模布局,相关订单有望快速增长。(3)启明星辰:启明星辰长期以来始终专注于信息安全领域,以安全产品和安全服务两条主线,较为完备的覆盖客户的网络安全需求。根据第三方数据及公司年报,公司近些年在安全管理平台(SOC)、统一威胁管理平台(UTM)、入侵检测/入侵防御(IDS/IPS)、防火墙、VPN等主流信息安全产品的市场占有率保持领先,综合实力突出。公司一直以来注重公司的研发及技术储备,研发投入占营收的比重始终保持在行业内的较高水平。(4)中海达:公司是国内业务覆盖全面的卫星导航领先企业。公司产品在主流的RTK产品、GIS数据采集器、海洋探测设备市场均占据重要的市场地位。在技术领域,公司是国内少数几家拥有自主板卡技术的公司之一。2017年,公司北斗高精度板卡产品性能获得客户广泛认可,并在自产RTK设备上实现了超过30%的进口替代。作为行业龙头的中海达将受益于卫星导航产业链发展以及北斗建设的日趋完善。(5)广联达:公司是国内建筑信息化龙头,以工程造价和工程施工类软件为业务核心。在工程造价软件领域,2015年公司开始在传统软件收费方式的基础上推广“云+端”的产品架构,并正式发布采用新型的云计价产品。2017年,云计价业务试点顺利推行,并开始在全国6个试点地区稳步推行,试点区域的用户转化率平均达到80%,用户续费率约85%,云转型效果初显。施工类软件是公司相对较新的业务方向。2017年公司工程施工类业务得到快速发展,实现营业收入5.58亿元,同比增长61.17%。未来施工类业务将为公司成长提供新的动力。
    风险因素:技术发展及落地不及预期;行业增速不及预期;估值水平持续回落;商誉减值。

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太平洋证券,亿帆医药(002019)《创新大牛市》公司篇之亿帆医药:独特路径 全球视野


    独特路径、全球视野--已转型"制剂+生物创新药"
    独特路径:不同于传统药企从自身研发&产品为起点,公司以代理尤其是特定代理起家,建立全国药品销售网络,借壳上市后,通过并购整合持续获得自有产品线并运作进国家医保,为长期发展奠定基础;同时收购健能隆进军生物创新药和发达国家市场;收购NovoTek一方面将进口药品引进国内,另一方面以其为平台,将进口药品引入到发展中国家。公司已成功转型为"制剂+生物创新药"企业。
    全球视野:公司立足中国14亿人口构建基础和风险保障体系,以健能隆为敲门砖开始欧美日发达国家市场13亿人口的国际化,以NovoTek为核心开始构建发展中国家市场40亿人口的国际化。
    基本判断--"创新+国际化"梦想即将实现
    发展趋势:平凡期(2003-2013):特定代理+并购储备品种,完成原始积累。开拓期(2014-2017):整合+创新+国际化,持续并购整合获得自有产品线,通过收购健能隆、NovoTek快速布局"创新+国际化"。飞跃期(2018-未来): "创新+国际化"梦想实现,制剂持续高增长。
    业绩趋势:1)制剂:长期保持30%以上增速。12个独家治疗品种新进17年国家医保+丰富的血液肿瘤及其他在研产品线+NovoTek代理进口产品引入国内和发展中国家+未来继续收购整合。2)生物创新药:第一个创新药F-627预计18Q4-19Q1完成三期,19年上市;F-652预计最快19-20年上市。3)原料药:亿帆主导的泛酸钙竞争格局、价格相对稳定,预计17-18年贡献净利润10亿元,未来在5-10亿元。
    投资建议--"创新+国际化"稀缺标的!攻守兼备,长线坚守,分享"未来千亿市值龙头"成长
    公司已步入"飞跃期","创新+国际化"梦想即将实现,制剂持续高增长,原料药贡献充足现金流。展望18年制剂净利润5亿元,持续30%以上增长,23年超20亿元;第一个创新药F-627预计19年上市,23年贡献权益净利润近10亿元;原料药17-18年贡献净利润10亿元,未来5-10亿元。18年公司合理估值355亿元,19年495亿元,五年千亿市值潜力!目前市值未包含任何创新药预期,攻守兼备,维持中长期"买入"评级!
    股价催化剂:创新药临床进展&获批;制剂业务高速增长逐步兑现;发展中国家国际化取得进展。
    风险提示:创新药临床&上市的风险;泛酸钙价格大幅下跌。

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长城证券,汽车周报2018第2期:汽车总量销售增3% 新能源12月大幅冲量


    投资建议:汽车板块本周涨幅为0.7%,跑输大盘0.4个百分点。本周中汽协发布2017年12月汽车产销数据,12月汽车销量306万辆,与去年同期基本持平。2017年全年汽车总销量为2888万辆,增速为3%。其中乘用车销量265万辆,与去年同期基本持平。2017年最后一个月也是购置税优惠退出前的最后一个月,乘用车市场的表现相对平静,市场抢购情绪并不强。2017年全年乘用车累计销售2471万辆,同比增长1.4%,增速较上年大幅下降13.5个百分点。16年乘用车市场在购置税优惠政策的刺激下销售十分火爆,导致2017年全年乘用车销量均受到16年高基数的压制,排除1-3月受到季节性因素影响外,全年销售增速均在2.5%以下,增速大幅放缓。16-17年乘用车市场在政策刺激下销售快速扩张,目前已经达到了年销售接近2500万的规模。购置税政策退出后,我们认为乘用车市场的增速将恢复到其潜在增速,18年销售总量将增长5-7%。从车型结构看,SUV销售1025万辆,增速36.8%,而轿车与MPV较去年均下滑。17年SUV不仅保持了较高的增速,同时与轿车之间的差距仅160万辆,即将在规模上超过轿车。18年大众等合资品牌将进入新品密集投放期,在新品周期的拉动下,销量有望快速增长。18年总量增速放缓的同时,车企之间的竞争也会更加激烈,自主品牌的生存空间可能受到压缩,各品牌之间的表现差异进一步放大。我们看好乘用车龙头企业及其核心零部件企业在18年的竞争中将会有较优势表现,推荐上汽集团、吉利汽车和华域汽车。龙头自主车企在过去数年中通过在研发投入和营销上的不断投入,在技术和品牌上已经积累了优势,目前正在通过新车型试探性向上突破获得长期的成长动力。在更强的市场竞争环境中,随着自主品牌提升自身品牌的档次产品力,自主品牌的自主变速箱渗透率有望快速提升,在三年内达到合资品牌目前的高度,国内自动变速箱产业链将受益于行业的快速成长。18年是国内自主车价值升级的关键时间节点,包括总成以及核心零部件的行业规模都将快速扩张,推荐自动变相关标的有万里扬、宁波高发、双环传动、精锻科技和双林股份。同时,随着国家发改委《智能汽车创新发展战略》征求稿提出2020年智能汽车新车销量占比达到50%的目标,预计国内汽车的智能化水平有望快速提升。2020年前,智能汽车的发展主要体现在Adas、车载终端普及率的提升,我们看好车载终端的成长,推荐均胜电子、德赛西威。此外国内具备发展优势的领域如地图,语音识别、5G通信及北斗产业链等也将受益汽车整体智能化水平的提升。
    新能源汽车方面,17年新能源汽车销量77.7万辆,较16年增加了27万辆,同比增速53.3%,与16年增速基本持平。2017年新能源汽车市场占比为2.7%,比上年提高了0.9个百分点,全年看发展势头很强劲。17年新能源乘用车乘用车在总量目前在总量中占比达四分之三,替代商用车成为新能源汽车市场的增长主力。17年新能源汽车政策逐步稳定,9月双积分政策的正式出台,近期出台购置税减免政策则确定了未来3年新能源汽车购置税优惠的政策,保证了新能源车在价格上对传统车的优势。2018年预计新能源汽车还将保持较快的增长。商用车方面,客车销量在公交新能源渗透率不断提高和物流车市场持续扩张的刺激下持续扩张,在政策扶优扶强的指导下,补贴将持续下降直至取消,这将有利于促进市场挤出落后产能。18年客车龙头企业将继续提升市场份额,提高内在价值,看好客车龙头的长期投资价值,推荐宇通客车。乘用车将继续成为市场主要的拉动力量,月度销量有望持续攀升,全年保持较快的增长。外资车企将集中推出新能源新车型,国内整车厂商将受益于与国际厂商之间和新能源项目合作,推荐江淮汽车。随着补贴金额整体的继续退坡叠加补贴技术标准的要求提高,汽车厂商将更重视整车的使用体验,增加产品汽车续航、轻量化、智能化等方向上的投入,国内新能源零部件产业链内核心部件供应商有望受益新能源汽车行业规模的扩张,推荐当升科技、三花智控。
    板块和热点概念表现:汽车板块本周涨幅为0.7%,跑输大盘0.4个百分点。二级板块方面,汽车整车大幅上涨,周内涨幅为2.7%,跑赢大盘1.6个百分点。整车板块下,乘用车子版块大幅上涨3.7%。本周沪深300指数表现好于上证综指,核心蓝筹上涨,汽车各板块表现不一,整体表现一般。汽车相关概念表现不一,传统汽车涨幅最大,上涨0.7%,充电桩指数和锂电池指数跌幅最大,分别下跌1.8%。新能源汽车、智能汽车、汽车后市场、车联网概念本周涨幅分别为-0.9%、-1.2%、-0.2%和0.0%,整体表现较差。本周上证综指涨幅1.1%,14个行业实现上涨,13个行业下跌。家用电器、食品饮料、房地产涨幅居前,分别为6.1%、5.0%和2.9%;建筑材料、机械设备和国防军工跌幅居前,分别为-2.5%、-1.9%和-1.8%。汽车行业涨幅为0.7%,在所有27个行业中涨幅排名第9位。我们重点关注的汽车个股中,安凯客车、一汽轿车和鸿特精密涨幅居前,分别为10.9%、10.5%和6.4%;双环传动、金龙汽车和光洋股份跌幅居前,分别为-6.1%、-6.1%和-4.6%。

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上海证券报,计划赶不上变化 天山铝业借壳紫光学大(000526)告吹




    天山铝业借壳紫光学大告吹。
    紫光学大今日公告,公司2月15日已召开董事会审议通过终止重大资产重组事项等相关议案。公司定于2月20日召开投资者说明会,就终止本次重大资产重组事项的相关情况与投资者进行沟通和交流。
    紫光学大表示,由于本次重大资产重组推进期间宏观经济环境及国内外资本市场情况发生较大的变化,公司及相关方就本次重大资产重组情况进行了论证谈判,认为继续推进本次重组无法达到双方预期,若继续推进存在较大的风险和不确定性。经公司审慎研究,决定终止本次重大资产重组事项。公司承诺自发布终止重大资产重组公告之日起1个月内,不再筹划重大资产重组事项。
    去年3月,紫光学大停牌筹划重大资产重组,9月发布重组预案,公司拟以发行股份并支付现金的方式购买锦隆能源等18名交易对方合计持有的新疆生产建设兵团第八师天山铝业股份有限公司(简称“天山铝业”)100%股权。以2017年12月31日为基准日,采用收益法的预估方式,本次交易标的资产预估值为236亿元,增值率为136.22%。紫光学大拟以25.05元/股的价格向天山铝业全体股东非公开发行总计9.39亿股,同时向锦隆能源支付现金7500万元。交易完成后,上市公司的控股股东变更为锦隆能源,其将持有上市公司33.05%股份,上市公司实际控制人变更为曾超懿、曾超林。
    重组方案发布并复牌后,紫光学大遭遇股东“用脚投票”,公司股价连续四个跌停,最低曾跌至16.90元,最新股价为19.69元。
    根据重组预案,本次交易前,紫光学大的主营业务为教育培训服务业务。本次交易完成后,上市公司将处置学大教育和学大信息,待上市公司现有业务完成置出,上市公司将成为具有完整一体化铝产业链优势的综合性铝生产、制造和销售的大型企业,主营业务变更为原铝、铝深加工产品及材料、预焙阳极、高纯铝、氧化铝的生产和销售。
    此后,紫光学大收到交易所问询函,并召开重大资产重组媒体说明会。公司还根据回复意见对本次重大资产重组预案进行了修订。然而历经跨年,本次重组计划仍然以失败告终。
    

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中国证券网,华发股份(600325)半年报预增110%-130%




  中国证券网讯(记者 孔子元)华发股份公告,公司预计2018年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加62,550.05万元到73,922.78万元,同比增加约110%到130%。报告期归属于上市公司股东净利润的增长主要为本期完工交付房地产销售收入规模较上年增加所致;公司联营公司实现的投资收益较上年大幅增加所致。

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东吴证券,食品饮料行业跟踪周报:理性看待白酒稳增长 大众品龙头增速不减


    推荐组合:贵州茅台、顺鑫农业、洋河股份、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、汤臣倍健、伊利股份、双汇发展、中炬高新、洽洽食品。
    本周行情回顾:本周沪深300下跌7.80%,食品饮料行业下跌8.26%,相对沪深300指数超额收益-0.46%,在SW行业分类下各行业中排名第8。子板块中,乳品(-2.65%)、肉制品(-5.42%)、调味品(-6.86%)跌幅最小;白酒(-9.83%)、葡萄酒(-14.51%)、其他酒类(-17.14%)跌幅最大。截至10月12日,食品饮料指数市盈率为26.51,环比下跌个单位,低于历史均值6.95个单位;食品饮料的估值溢价率为,高于历史均值14.92pct。
    周观点:
    1.白酒-理性看待基数效应下的稳增长和消费税。3Q18白酒行业增速环比有所回落,主因1)3Q17高基数效应;2)宏观经济波动导致终端需求增长不达预期;3)白酒厂商平衡增长速度与增长质量控制发货节奏。虽行业整体增速有所放缓,但3Q白酒厂商多数仍能维持20%以上增长水平。具体来看,茅台由于17Q3超高基数,预计量同比持平或略有下降,价增和结构升级驱动增长,但动销旺盛,批价维持1700元,库存不到20天;五粮液截至8月底,节前发货进度良好;老窖预计延续上半年势头,部分区域投入加大;洋河稳健增长;汾酒三季度控货放慢节奏,全年任务不变;水井保持30%左右增长;顺鑫预计利润弹性依旧十足。我们预计2019年行业平稳挤压式增长,品牌集中度提升仍是主旋律,各价格带龙头酒企将持续收割竞品份额,增速将跑赢行业中枢。上周消费税征收话题再起,白酒板块出现较大回调,我们对于未来白酒征税大势进行了研判分析,认为:1)征收主体可能由中央转移到地方;2)未来征税环节可能移动到批零端,由酒企、经销商和消费者共同承担;3)自2006年白酒消费税执行从价从量复合征收以来,2009年和2016年分别从严执行过,但并未改变征收方式,短期内进一步加征可能性不大。上周股价回调后已落入价值区间,建议以长线思维布局龙头,茅台仍是明确之选,各价格带龙头如顺鑫农业、洋河股份、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊短期或有估值修复机会。
    2.食品-龙头增速不减,坚守格局思维。整体来看,大众消费品增速延续或略超中报水平。乳制品、调味品及各细分龙头增速不减。分品类看,伊利3Q动销旺盛不减,且库存低于去年同期,虽原奶价格温和上涨导致毛利率略有承压,但竞争环比有所改善,预计销售费用率环比下降;调味品行业平稳增长,龙头海天及中炬高新预计维持上半年增速;双汇受到猪瘟事件性影响,屠宰量增速预计有所收窄,单头毛利有所下滑,但全年目标不变,疫情封锁带来的影响有望消除,肉制品销量预计维持平稳个位数增长;细分龙头汤臣倍健延续高增,线上由于统计口径差异,预计增速好于阿里数据,线下大单品健力多增速不减,药店份额加速集中向头部品牌,代购及微商监管趋严进一步利好国产龙头;洽洽食品提价逻辑兑现,3Q收入好于预期,黄袋和蓝袋增速靓丽,全年目标预计完成无虞。建议布局品类龙头,以长期增长明确性选股。调味品基本面最佳,明确性最高,继续推荐股东治理进一步优化的中炬高新;伊利股份年内最坏的时候已经过去,市场预期触底,战略性买点显现;双汇逐渐消化猪瘟影响,稳健增长可期;汤臣及洽洽作为细分品类龙头,建议把握新品扩张周期。
    风险提示:宏观经济发展不及预期,食品安全风险,白酒需求不达预期,行业竞争加剧。

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