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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

光大证券,双塔食品(002481)董事长增持彰显信心 内生与外延均有大空间


    2016 年12 月6 日,公司董事长杨君敏通过集中竞价的方式增持了公司1158 万股,占公司总股本的0.92%,成交均价8.06 元/股,本次增持完成后杨君敏持有公司11.83%的股份。
    同时公布了后续的增持计划,杨君敏拟在未来6 个月内,通过深交所允许的方式以自有资金择机继续增持,累计增持金额不低于3 亿。
    点评:
    董事长大幅增持,彰显对公司发展的信心,预计增持完成后,董事长持股比例将达近14%,公司股权结构进一步优化。同时此次增持均价8.06元/股,处于公司股价短期的较高位置,股价安全边际显现。
    内生与外延双轮驱动,成长空间巨大
    短期内缺水问题造成公司产能利用率波动,但随着水源问题的解决,公司业绩将大幅改善。一方面,募投项目建成,食用蛋白产能瓶颈破除;另一方面,公司通过加拿大子公司,掌握蛋白和粉丝的关键原材料豌豆的进口,除满足自用外,还开展贸易活动,促进收入增长。
    公司积极发展“大健康”战略,一方面利用公司在豌豆蛋白方面的优势,研发出自主品牌营养品“启伴”;另一方面,公司早已明确了外延式发展的战略,预计后续会加速落地。
    公司股价安全边际高
    除本次董事长增持,公司股价安全边际还来自:1)第一期员工持股计划的持股价格较当前股价折价近40%;2)6 月董监高大幅增持4953 万股,占总股本3.92%,金额近3 亿。   
    维持买入评级,维持目标价10.40 元   
    我们看好公司成长前景,食用蛋白打破产能瓶颈,进军保健品行业,同时股价安全边际高,维持公司2016-2018 年EPS 分别为0.20/ 0.25/ 0.29元的预测,目标价10.40 元,维持“买入”评级。
    风险提示:
    外延不及预期风险,产能利用率波动风险。

兴业证券,化工行业:行业延续景气向上 在建工程有所回升 盈利及现金流大幅改善


    2018年上半年营业收入同比延续较快增长,净利润大幅增长。2018年上半年294家基础化工行业上市公司共实现营业收入7993.39亿元,同比增长19.56%;实现归属母公司所有者净利润为623.80亿元,同比增长44.19%,行业整体净利率为8.44%,处于近十年来较高水平。其中238家上市公司业绩同比增长,56家上市公司业绩同比下降。2018年上半年基础化工行业总体延续景气上升态势,多数子行业供需结构持续改善,上市公司产品销售量同比提升、大部分产品价格均价仍有所上涨、毛利率有所提升,销售规模继续扩大。行业整体毛利率整体小幅提升1.64个百分点至20.04%,期间费用率同比微降0.06个百分点至10.12%,行业整体净利润同比大幅增长。
    2018年第二季度营收同比延续较快增长,毛利率同比提升、环比微降,净利润大幅增长。2018年第二季度基础化工行业上市公司共实现营业收入4392.04亿元,同比增长21.37%;实现归属母公司所有者净利润为341.17亿元,同比增长53.46%。化工产品价格比去年同期有所上涨,尽管第二季度部分化学品价格有所回落导致毛利率环比小幅回落,但整体均价仍高于去年同期水平,毛利率同比有所提升,期间费用率同比小幅下降,企业盈利改善显着。子行业方面,2018年第二季度除了复合肥和钛白粉外,大部分子行业盈利同比提升,其中氮肥、橡胶制品、纯碱、有机硅、化纤、氟化工、染料行业涨幅居前,总体而言,基础化工中大多数子行业盈利水平处于历史较高水平。
    第二季度资产负债率延续下行,部分行业产能扩张速度有所加快。2018年第二季度期末基础化工行业上市公司总资产达到22151.55亿元,同比增长19.82%,基础化工行业(长周期样本公司)资产负债率55.92%,同比、环比均有所下降,为2011年以来的最低点;在建工程1164.82亿元,同比增长16.98%,复合肥、农药、化纤、氯碱、聚氨酯、钛白粉行业产能扩张有所加快。
    第二季度存货周转天数同比微增,经营性净现金流显着改善。2018年第二季度基础化工行业(长周期样本公司)存货规模为11568.94亿元,同比增长20.02%,平均存货周转天数为57.82天,同比微增1.53天,环比下降10.55天。2018年第二季度基础化工行业经营性现金流净额1336.48亿元,同比大幅上升94.06%。
    行业良好景气可望维持,关注四条投资主线。1)部分产业链一体化、成本及环保优势突出,随着产能释放、新品投产有望持续稳健增长的行业龙头;2)新建装置规模巨大、技术领先且一体化程度较高的民营炼化产业;3)供给侧改革下景气持续向上的细分子行业;4)产业趋势下发展空间广阔、业绩增长较为确定的优质资产。重点关注公司:万华化学、华鲁恒升、扬农化工、桐昆股份、中国巨石、中国石化、荣盛石化、恒逸石化、金正大、新洋丰、金禾实业、新和成、金发科技、玲珑轮胎、国瓷材料、三棵树、雅克科技、天赐材料、巨化股份、万润股份、海利得、中化国际、联化科技、鲁西化工、飞凯材料等。
    风险提示:贸易战风险;宏观经济波动加大风险;原油价格回落风险;产能无序扩张风险。

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中国证券网,银行服务民企初显成效 工商银行(601398)再出十举措促切实深化落地




  上证报讯(记者 李丹丹)记者11月12日从中国工商银行获悉,自10月16日与百家民营骨干企业签署《总对总合作协议》以来,不到一个月的时间,工行已通过多种渠道为民营企业提供了近百亿的融资支持,其中净增贷款42亿元,增幅5.15%;新发行非金融企业债券24.5亿元;首批创设民企信用风险缓释工具,成功帮助三家民营企业完成共计15亿元的债券发行。截至10月末,在工行有融资余额的民营企业近8万户,较年初增长8%,占全部融资企业客户数量近八成;融资余额2.1万亿元;平均贷款利率5.1%,处于市场较低水平。
  在前期开展民营企业融资问题调研、举办“工银普惠行”和百家民营骨干企业签约活动的基础上,工行又进一步研究部署了支持民营企业发展的多项新措施,包括推进总行级合作客户服务落地、完善民营企业融资区域和行业投向布局、做好民营企业存量融资到期接续、创新民营企业融资风险缓释技术、支持民营企业债券发行等10条具体举措,进一步提升对民营企业的综合金融服务能力。
  工行副行长胡浩在接受记者采访时说,前期出台的一些措施现在取得了一定成效,但在实践中还需要继续深化落地。他分析,工行每年的贷款要新增加上万亿,此外收回再贷的还有2万多亿,这么大的体量需要好的投向,而随着市场上个人按揭贷款的需求趋稳放缓、国有企业去杠杆和地方政府债务加强规范管理,中小微企业无疑是银行信贷一个好的去处。所以,近期监管部门提出要进一步加大对中小微企业的信贷投放,是符合市场趋势和需求实际的,对商业银行来说,是一个调整信贷结构的好机遇,也符合未来的发展方向。
  工行党委书记、董事长易会满表示,银行与企业是相互陪伴相互支持的,没有好的企业就不会有好的银行。在民营企业发展的关键时期,工行将深入把握“两个毫不动摇”“三个没有变”等重要论断,始终坚持“不唯所有制、不唯大小、不唯行业、只唯客户优劣”的指导思想,把改进对民营和小微企业的金融服务,作为落实中央“六稳”要求、促进货币政策传导的突破口,走出民营和小微企业金融服务的新路子,发挥好支持民营经济的大行引领作用和“头雁”效应。
  一是推动普惠金融做实做活。牢固树立“不做小微就没有未来”的理念,优先解决民营企业特别是中小企业融资难甚至融不到资问题、逐步降低融资成本。全面优化融资品种、期限、流程和模式。如提供续贷便利,缓解企业再融资困扰,目前已累计为2.2万户民营小微企业办理续贷1454亿元;拓展增信方式,丰富信用贷款产品,扩大适用范围;合理设置贷款期限,增加中长期贷款供给;坚持线上线下一体化发展,运用互联网思维重构线上产品体系,仅“网贷通”一款产品累计为超过9万户民营小微企业发放融资2.4万亿元。
  二是支持优质民营企业发展。注重分类施策,对主业突出、治理优良、负债率低的龙头企业,加大融资支持力度,充分发挥其稳定上下游经营和市场信心的作用。特别是对首批100家总行级合作客户,真正做实“总对总”沟通协调、业务需求跨区域跨条线响应等服务机制,力争在全行乃至全社会形成服务民营企业的样板示范效应。对于一些杠杆率较高,遇到暂时困难,但管理规范、市场前景较好的产业龙头、就业大户、战略新兴行业等重点民营企业,稳妥做好存量融资到期接续,运用创新手段帮助企业降本增效、渡过难关。对有股权质押平仓风险的民营企业,与利益相关方沟通协商,稳妥做好质押风险缓释工作,审慎开展平仓操作,防范风险跨市场传导。
  三是稳妥推进民营企业债转股工作。坚持市场化法制化原则,开展民营企业债转股业务,帮助企业优化财务结构、解决临时流动性困难、增强发展后劲,为企业、为市场增添信心、改善预期。截至目前,工商银行市场化债转股子公司——工银投资已和40家企业签署4200多亿元市场化债转股框架协议,推进28个债转股项目共计530多亿元投资落地。近期,工银投资已获得私募基金管理人资格,正筹备发起设立对接债转股项目的私募股权投资基金,引导社会资金参与市场化债转股。
  四是完善信贷与债券投资业务统筹联动机制。积极支持民营企业债券发行,加快注册备案效率。综合运用自营、理财等渠道,加大主承销民企债券项目投资力度,做好发行端价格引导,降低直接融资成本。加强与信用增进机构合作,积极探索参与民营企业债券融资支持工具。近日,工行通过创设信用风险缓释凭证CRMW,积极引导多元化的市场资金投资民企债券,成功帮助三家民营企业完成规模共计15亿元的债券发行,并为工行主承销的民营企业债券提供信用风险保护,有效稳定了债券市场预期,改善了民企债券融资环境。其中18正泰SCP001最终发行利率仅为4.6%,创下近期全国同品种、同期限、同评级的民企债券利率最低的纪录。
  五是加快金融服务转型升级。密切关注民营企业在投行与跨境融资方面的需求,充分发挥综合化国际化优势,有针对性地提供境内+境外、债权+股权、融资+融智等综合化金融服务。发挥好银行专长和财务顾问作用,主动从金融专业视角为民营企业当好参谋,帮助企业专注主业、理性经营。
  六是构建商业可持续的发展机制。建立科学化的投融资布局,重点支持符合国家产业结构调整方向、产品有市场和具有核心技术的民营龙头企业的融资需求。建立专业化的风险防控机制,结合民营和小微企业特点,不断优化评级授信及风险管理制度。建立精细化的内部管理机制,强化正向激励和引导,激发内生发展动力。建立常态化的走访调研机制,及时了解客户服务需求,提升金融服务的可得性。

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东方证券,上海梅林(600073)2017年三季报点评:银蕨开工率下降拖累三季度业绩增速 清理亏损业务有望提升盈利能力


    核心观点
    银蕨并表带动公司收入高速增长,Q3 利润有所下降。三季度公司实现营收47.06 亿元,同比增长49.25%,主要因并表银蕨所致;实现归母净利润0.21亿元,同比下滑76.31%。Q3 公司利润大幅下滑,主要受牧场屠宰的季节性因素影响,下半年属新西兰牧场的屠宰淡季,银蕨开工率下降拖累了公司的业绩增速。由于合并了毛利率较低的银蕨,公司前三季度毛利率为13.14%,同比下降2.86pct。
    费用率小幅下降,其他业务稳健增长。公司1-9 月销售费用率7.25%,同比下降0.42pct;管理费用率2.92%,同比下降0.06pct。公司生猪屠宰量略下降,再加上生猪价格的下降,可能会影响生猪盈利;但屠宰业务受益生猪价格下降,盈利会提升;公司猪肉上下游一体化有利于缓解盈利波动的风险。公司的冠生园、罐头、牛肉等业务仍保持稳健发展。
    逐步清理亏损业务,轻装上阵有利提升公司未来盈利能力。上半年公司继续推进湖北梅林、荣成梅林、重庆梅林、捷克梅林等亏损子公司的清理工作,已完成重庆梅林的审计和评估报告国资备案、联交所预挂牌工作,其余企业也已基本完成资产处置方案。随着清理亏损子公司的逐步推进,公司及时堵住出血口、摆脱包袱,未来盈利能力有望提升。
    财务预测与投资建议
    由于三季度银蕨亏损导致利润低于我们预期,我们略微下调公司2017-2019年EPS 至0.42、0.52、0.6 元(原预测为0.48、0.56、0.62 元)。结合可比公司估值,我们给予公司2017 年34 倍估值,对应目标价为14.28 元,维持公司买入评级。
    风险提示
    银蕨业绩低于预期的风险,生猪价格波动风险,其他业务板块增速不及预期风险。

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新时代证券,计算机行业:继续建议布局计算机行业优质资产


    核心观点及投资建议
    上周(5月28日-6月1日),计算机行业指数(申万)下跌4.60%,沪深300指数下跌1.20%,创业板指下跌5.26%。剔除次新股数据,新晨科技、康拓红外、东华软件、金桥信息、威创股份涨幅居前,分别上涨21.10%、%、12.08%、10.77%、5.49%;诚迈科技、天夏智慧、凯瑞德、熙菱信息、神思电子跌幅居前,分别下跌20.85%、18.99%、18.64%、18.29%、16.41%。上周美国政府宣布将公布中国出口至美国价值500亿美金产品列表,计算机板块出现较大调整。我们分析认为,随着加税列表的公布,前期不确定性因素逐渐落地,计算机板块迎来较好的配置机会。
    我们建议布局计算机行业优质资产,坚定看好云计算行业的长期发展趋势。据搜狐网披露的信息,2018年5月30日Saesforce发布公司截至4月日(2019财年Q1)业绩,第一财季利润为3.44亿美元,而去年同期净利润为100万美元,收入为30.1亿美元,同比增长25.42%。Saesforce坚持以SaaS模式拓展市场,进一步确立在CRM领域的竞争优势。在2018年5月21日发布的《计算机核心优质资产投资新时代到来》报告中我们提到"随着CDR 临近,A 股计算机行业建议从两个方面来选择优质资产:(一)偏产品型、有长期大逻辑的大市值公司;(二)业绩好,成长确定的公司"。继续建议布局计算机板块优质资产,梳理云计算产业链相关龙头公司如下,重申重点推荐: IaaS:深信服、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、宝信软件。 PaaS:深信服、用友网络、东方国信。
    SaaS:石基信息、用友网络、广联达、恒华科技、卫宁健康。
    在应用场景方面,超融合正在成为构建企业私有云基础架构主要选择。未来5-10年新一代数据中心基础架构朝着软件定义和超融合方向发展,传统存储逐渐被软件定义的存储所替代,超融合技术将成为云计算的下一个增长点。根据IDC发布的国内超融合市场数据,2017年国内超融合市场规模达到3.8亿美元,同比增加115%。其中华为同比增长220.7%,H3C同比增长35.3%,深信服同比增长276.5%,联想同比增长163.7%,Nutanix同比增长119.6%。
    我们分析认为,超融合将进一步向金融、医疗等领域不断扩展,应用领域将不断提升;另一方面,云计算超融合有望向大数据、人工智能超融合扩展,云计算技术深度得以提升。随着超融合会面向细分行业和领域扩展,产业融合实现加速。受益标的:深信服、紫光股份、浪潮信息和中科曙光。
    重点推荐组合:
    深信服、紫光股份、恒华科技、用友网络、浪潮信息、中科曙光、广联达、石基信息、华宇软件、美亚柏科、卫宁健康、宝信软件、恒生电子、汉得信息。
    风险提示:业绩不及预期风险;政策风险;竞争加剧。

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全景网,合锻智能(603011):未来机床工具行业运行的趋势将呈现一定波动性的状态日




    全景网9月20日讯2017年安徽上市公司投资者网上集体接待周三下午在全景网举行。合锻智能(603011)董秘王晓峰认为,制造业的低迷是暂时性的,大环境对公司产品的需要的确有一定影响。未来机床工具行业运行的趋势将呈现一定波动性的状态。

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中投证券,金科股份(000656)2017年一季报点评:销售高增长 前两大股东持股数接近


    17年一季度实现营收46.15 亿元(-31.32%),净利润1.19 亿元(-71.05%),归母净利润1.51 亿元(-47.93%)。

    投资要点:

    低结算、毛利率致盈利下降。17 年一季度实现营收46.15 亿元(-31.32%),净利润1.19 亿元(-71.05%),归母净利润1.51 亿元(-47.93%)。营收增幅下降主要系报告期结转规模下降,净利润降幅高于营收主要系毛利率大降、三费占比增加所致:毛利率13.7%(较16 年-7.0 个pc)、净利率3.3%(较16 年-1.0 个pc)、三费占比9.2%(较16 年+1.3 个pc)。

    销售维持高增长。17 年一季度销售面积152 万方(+71%),销售额约99.6 亿元(+72%),其中地产板块签约额约95.0 亿元(+76%),预计大概率实现17 年430 亿元(其中地产销售400 亿元)销售计划,均价0.62 万元/方,不16 年基本持平。公司已度过高库存、高成本负债及高杠杆时期,预计后续将进入更有质量的增长,预计17年毛利将小幅上升。

    聚焦二线热点城市稳健拿地。稳步推行“二线热点城市为主,一线和中心三线城市为辅,逐步推出四线城市”的布局战略。17年一季度新增土地项目5个,计容建面158.56万方(27.2 亿元获武汉建面63.7 万方地块、3.54 亿元获昆明建面17.8 万方地块),预计大概率实现17 年新增储备650 万方计划。截至17 年3 月底在建、储备建面约1852.6万方,加之4 月股权收购新获无锡蠡湖项目三期建面22.87 万方、招拍挂3.58 亿元获柳州建面8.16 万方地块,合计约1883 万方,参考17 年计划新开工550 万方,满足未来3-4 年开发需求。

    债权融资渠道畅通,融资成本持续下降。截至17 年3 月底借款余额502.1 亿元,较16 年末累计新增借款56.7 亿元,其中银行贷款新增36.7 亿元、公司债/中票/ABS减少11.7 亿元、委托贷款/融资租赁借款新增23.2 亿元、其他借款新增8.5 亿元。17年Q1 非银融资新增25 亿元(7.76%);清偿6.5 亿元(7.8%)。在手资金140.6 亿元(16 年末176.5 亿元),扣除超短债仍余65.6 亿元。资产负债率81%、扣除预收账款后的负债率55%,较16 年末基本持平;净负债率163%,较16 年末+46 个pc(17Q1投融资致现金减少、负债增加)。预收账款295.25 亿元,基本锁定全年业绩。

    控制人结盟控股近30%,或存股权争夺。3 月31 日黄红于和陶虹遐公告离婚并签订一致行动人协议,黄红于控股26.23%;4 月12 日不广州安尊签署一致行动协议,90日内通过二级市场贩入2 亿股(占比3.74%)。若完成购买实际控制人黄红于及其一致行动人持股达29.98%(另其女儿黄斯诗持股0.33%、公司总裁蒋思海持股0.6%),同期二股东融创自增发认购增持后再次增持,1 月新增持3.14%,累计持股23.15%。公司总裁表态黄红于不会放弃控制权,而定增以来融创态度积极,不排除融创继续增持引发股权争夺。

    成渝城市群大重庆龙头,多元化、低成本加速“核心十城”布局。17 年Q1 销售维持高增长,当前调控不改成渝地区受益需求外溢价量向好趋势,预计热点区域楼市供需矛盾持续。融创入股行为提振市场信心,控制人不断结盟未来或存股权争夺;定增价4.41 元,二股东平均成本4.63 元、最新增持价5.33 元、控制人最新增持价5.08 元,多层安全边际。最新RNAV6.04 元/股,预计17-19 年营收374、433、491 亿元,EPS0.28、0.33、0.39 元,对应PE22、18、16 倍, 6 个月目标价8 元,“强烈推荐”。

    风险提示:调控政策致销售低于预期;新业务开展及外拓布局项目获取受阻。

申万宏源集团股份有限公司,2017年机械行业年报前瞻:2017年机械行业年报业绩预告亮眼 板块复苏确定性高


    2017年机械行业年报业绩预告亮眼,板块复苏确定性高。2017年是机械行业有效实现业绩复苏的一年,我国经济增速企稳,在供给侧政策性与自发改革共同作用下,多数子行业供需关系实现了重新匹配,处于相对优势地位的上市公司率先实现业绩回暖,有效带动机械板块复苏。业绩预告概览:机械行业已公布业绩预告的260个标的中,有193个标的业绩预增或扭亏,其中有6个标的预告增幅超过1000%,4个标的增幅为500%-1000%,18个标的增幅为200%-500%,61个标的增幅为100%-200%,36个标的增幅为50%-100%,60个标的增幅为20%-50%,8个标的增幅为0-20%;有67个标的业绩预减或续亏,其中有2个标的跌幅高于1000%,3个标的跌幅为500%-1000%,3个标的减跌幅为200%-500%,1个标的跌幅为100%-200%,27个标的跌幅为50%-100%,27个标的跌幅为20%-50%,4个标的跌幅为0-20%。
    工程机械:行业2017年显着回暖,工程机械及零部件企业利润超额释放确定性高。重点关注:恒立液压(液压油缸龙头,产品高端化、业务全球化高效推进)、三一重工(工程机械龙头,业绩有望超额释放)、徐工机械(工程机械龙头,业绩确定性高)。2017年年报业绩前瞻:增速在100%以上的有:三一重工(+937%)、柳工(+569%)、徐工机械(+403.40%)、中联重科(+249.94%)、山河智能(+200%)、*st 厦工(+106.32%);增速在0-50%的有:建设机械(+94.89%)、河北宣工(44.18%)。
    煤炭机械:2017年煤炭价格指数维持150以上高位,煤机企业充分受益于煤炭企业盈利改善带来的资本开支规模扩张。重点关注:郑煤机(煤机龙头,收购博世电机再拓汽车零部件业务)、天地科技(煤机龙头,订单大幅增长);2017年年报业绩前瞻:增速在100%以上的有:林州重机(+1034.32%)、山东矿机(+601.76%)、郑煤机(+374.20%)、精准信息(+237.66%);增速在50%-100%的有:创力集团(+81.44%)。
    纺织服装设备:2017年全球纺织服装周期性回暖与服装产业转移共振,我国纺织服装机械行业显着回暖,龙头集中效应显着。重点关注:杰克股份(缝制机械全球龙头,内生外延巩固竞争优势,市占率稳步提升)。2017年年报业绩前瞻:增速在50%-100%的有:慈星股份(+100%);增速在0-50%的有:方正电机(+30%);减速在-50%-0的有:金轮股份(-40%);减速在-100%以下的有:标准股份(-108.99%)、中捷资源(-775.01%)。
    轨道交通:2017年动车招标已有回暖,2018年高铁预计投产里程大超预期,预计全年动车组采购量不低于450标准列。重点关注:中国中车(2017年底开始进入动车采购高峰,城轨业务持续增厚业绩)、永贵电器(轨交连机器龙头,并购实现业务拓展,精益生产扩大毛利空间)、康尼机电(轨交车辆门龙头,并购龙昕科技布局5G 手机后盖等表面处理)。
    2017年年报业绩前瞻:增速在100%以上的有:众合科技(+165%);增速在0-50%的有:永贵电器(+20%);预减的有:鼎汉技术(-39.76%)、思维列控(-40%)。
    冷链设备:消费升级催化冷链物流需求,应用场景增加不断提供增量。2017年年报业绩前瞻:增速在0-50%的有:汉钟精机(+35%);预减的有:雪人股份(-66.72%)。
    智能制造:政策利好加码物联网技术,智能制造进入紧密落地期。重点关注:拓斯达(注塑机辅机及自动化优势企业,机械手与机器人业务持续放量)、黄河旋风(超硬材料核心标的,拓展3D 打印增材业务,旗下明匠智能工厂自动化、智能化改造业务全国领先)。2017年年报业绩前瞻:增速在100%以上的有:华中数控(+160.87%)、*st 东数(+121.46%)、*st 沈机(+108.55%);增速在50%-100%的有:拓斯达(+86.92%)、蓝英装备(+80%)、埃斯顿(+60%);增速在0-50%的有:机器人(+25%)、巨星科技(+20%)、天永智能(+15.87%);预减的有:*st 昆机(-72.01%)。
    仪器仪表:环境监测、食品检测、生物医药等下游需求增加推动仪器仪表设备发展,继续看好仪表物联网化带来的增长机遇。2017年年报业绩前瞻:增速在100%以上的有:开元股份(+2819.41%)、金卡智能(+319.90%);增速在50%-100%的有:万讯自控(+78%)、天瑞仪器(+75%);增速在0-50%的有:聚光科技(+40%)、康斯特(+40%)、汇中股份(+35%)、威星智能(+20%)、南华仪器(+13.89%);预减的有:奥普光电(-30%)、三晖电气(-30.14%)、东方中科(-34.98%)。
    油服设备:2017年下半年开始油价震荡中枢显着上移,重点关注民营油服龙头与天然气设备优势标的,2018年或为油服受益元年。2017年年报业绩前瞻:增速在100%以上的有: *st 墨龙(+106.86%);增速在50%-100%的有:惠博普(+60%);预减的有:恒泰艾普(-576.73%)、杰瑞股份(-50%)。

天风证券,电车全球观之2:海外市场备战2020 重构锂电标的选择标准


    电动平台落地,海外车企加速扩产
    市场从来不是天然形成的,从海外新能源车的发展来看,性价比逐渐显现。根据我们测算以10年为全生命周期,新能源汽车较相同配置燃油版能耗+保养费用低1.1万美元,换言之若新能源汽车一次性购置费用和燃油版溢价在1.1万美元阈值内,具有性价比。2014年尼桑纯电版售价是燃油版2倍,价差在1.7万美元。而到了2018年,宝马五系新能源售价仅为同等配置燃油版的1.06倍,价差仅0.4万美元。
    纵向来看,以国内版本宝马五系PHEV为例,从2015年到2018年,续航里程从58公里提升到61公里,慢充缩短2.8小时,同时价格下降33%至49.69万元。
    平台落地,车企加速扩产。大众计划到2025年销售300万辆电动车,渗透率达到20%;宝马预计2019年销售50万辆占到总销量18.8%;奔驰推出电动车EQ品牌,加入现有品牌组合当中,计划到2025年纯电动车占比达到15%-25%。车企平台车型也开始逐渐落地,大众MEB平台在未来2-5年推出I.D.CROSS、I.D.Buzz、I.D.Vizzon;宝马未来2-5年推出主打车型I5、IX3、INEXT、IVisionDynamics;奔驰MEA平台推出EQS;特斯拉到2020年推出ModelY。
    新能源汽车放量前夕,日韩电池巨头加速扩产
    扩产加速+共同选择欧洲、北美、中国扩产是三家的共同趋势。各家也有差异,LG化学扩产最多,到2020年产能规划68GWh,几乎是松下和三星SDI的两倍,下游绑定车企数量众多包括中日韩美欧等多家车企。三星SDI更加注重电池品质安全性,扩产较LG化学少许多,但凭借电池高质量优势获得订单价格高于LG和宁德时代,其绑定车企主要为宝马、奥迪。松下与特斯拉深度绑定,高镍NCA21700圆柱电池主要供应特斯拉,松下圆柱电池能量密度远高于方形、软包电池,同时开始发力方形电池,今年3月松下在中国天津投资的方形动力电池厂已经投产。
    考虑到平台车型落地、电动车性能提升和中游电池厂商量产节奏三个因素,我们认为新能源车放量节点或在2020年。
    高端化和产品差异化的逻辑在动力电池产业链同样适用
    海外市场的高增长除了带来巨大的增量空间,同时为产业链格局重塑和利润分布带来新思考。从现有数据来看,国内进入海外供应链的多为消费电池供应链,因此这里分为海外与国内、消费电池和动力电池两个维度对比。以消费电池为鉴,消费电池产业链盈利能力高于动力电池产业链,静态角度看,消费电池在手机成本占比仅1.5%,对价格敏感性不高,而动力电池成本占电动车40%,对电动车价格敏感性高;动态角度看,消费电池处于行业成熟期盈利稳定,动力电池处于行业导入期,价格战激烈,盈利能力较弱。
    以海外市场为鉴,高端化和产品差异化逻辑在动力电池同样存在。以LG为例,下游绑定大众MEB平台,上游锁定正极、氢氧化锂供应,未来有可能形成以电池企业牵头“下游-中游-上游”的闭合垂直供应链,保证供应链盈利水平。而从海外动力电池企业要求来看,产能和品质是选择供应商的关键所在。从趋势来看,负极G系列替代FT-1系列,隔膜基膜厚度从12μm下降到5μm,涂覆膜从CCS到油性PVDF。高端化产品打入高端供应链,价格竞争压力小,产品溢价高。因此未来高端化和差异化的逻辑在动力电池同样适用。
    投资建议:一条主线推荐动力电池高端化,产品差异化逻辑,重点推荐动力电池巨头【宁德时代】、高端负极供应商【璞泰来】;另一条推荐动力电池全球供应链,特别是LG动力电池本土供应商,正极【当升科技】、湿法隔膜【创新股份】(化工组覆盖)。
    风险提示:车企新车型落地速度不及预期,电池技术出现重大变动。

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