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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

广发证券,环保行业深度跟踪:限产方案更看重环保达标 继续关注融资环境改善


    限产方案更看重环保达标,仍需关注融资环境是否改善
    投资组合:上海洗霸+龙马环卫+碧水源+金圆股份+中金环境以环保达标为是否错峰重要标准,产能退出比限产错峰更重要。唐山市印发重点行业错峰生产意见,钢铁行业以环保达标程度划分A\B\C\D类错峰比例分别为0%\30%\50%\70%。环保达标代替统一错峰,并给予正向激励,特别是A类产能不参与限产错峰的政策若落地,则钢铁等工业体系超洁净改造进度将全面加速(类似火电超洁净改造给予环保电价后市场全面爆发)。同时若到2019年末达到A类产能占比较高,那么关注产能退出比限产错峰将更为重要。
    基建补短板、稳投资提及PPP模式,黑臭水体仍受鼓励。发改委“加大基础设施等领域补短板力度,稳定有效投资”中,提及仍鼓励PPP模式;中央财政将选取2018年城市黑臭水体治理示范城市(20个城市)给予6亿元激励,而目前PPP环保项目库里黑臭水体作为政府付费类,最被质疑。我们预计后续黑臭水体治理有望加速。
    关注融资环境改善和PPP条例出台。市场对环保板块的质疑在于高企的融资成本和恶化的应收账款及坏账风险等。我们测算过2019年进入还款周期的PPP项目投资规模将达到1万亿元,还款情况将得到检验。短期来看,三季报利润增速、现金流情况是市场关注的重点,寻找业绩增长确定、融资能力较强的公司更为关键,建议关注上海洗霸等。行业层面,建议关注融资环境是否改善和PPP条例的出台。
    近期重点政策一览
    生态环境保护法规、规章、规范性文件清理通知正式印发
    国务院于9月18日印发《关于开展生态环境保护法规、规章、规范性文件清理工作的通知》,要求各地区、各部门完成对与生态环境保护文件精神及相关法律不符合不衔接不适应规定的清理工作,并要求生态环境部和司法部应于2018年10月底前将最终汇总结果报送国务院。
    风险提示
    政策出台、执行力度不及预期;EPC工程结算进度低于预期,运营企业补贴无法按时到位,产能利用率不足。

申万宏源集团股份有限公司,交运一周天地汇:集运淡季底部推荐中远海控 快递新时代首推圆通


    集运:3月季节性淡季是集运市场预期最低点,推荐中远海控,欧线是超大型集装箱船集中交付的“重灾区”,但春节淡季三周仅下跌13%,大幅好于比2015、2016年的33%、56%水平,通过使用集运运价数据验证,我们认为扣除春节错位影响,外需仍然强劲。4月起运价有望反弹并同比转正,看未来4年供需向好,旺季有望超预期。
    快递:大踏步迈入快递行业的新时代。高基数下增速换挡,但未来三年复合增速20%以上,仍属高成长行业。行业集中度持续提升,龙头优势逐渐显现,竞争格局已经开始向企稳的方向前进。业务规模提升带来的单件成本边际效应正在逐年减弱,过去十几年快递行业“产品同质化→适当降低价格→更大业务量→进一步降低单件成本→成本壁垒”的成长路径将会逐渐改变,未来行业的竞争焦点将从“拼价格”转向“拼服务”,短期内快递收费标准有望企稳甚至是小幅弹升。继续强烈推荐圆通速递、韵达股份,推荐顺丰控股、申通快递。
    航空:航空春运前低后高,同比业绩差距不大。三大航春运数据明显高于行业平均水平,供给侧与运价改革措施即将落地,进一步利好航空公司,打开利润增长空间。继续重点推荐业绩弹性大的南方航空与客公里收入最高的中国国航,关注行业结构较优的吉祥航空。
    铁路:煤炭运输需求依旧旺盛,大秦线2月运量同比增长18%。大秦线2月份单月完成货物运输量3558万吨,同比增长18.09%,日均运量127.07万吨,1-2月份累计发运量同比增长14.59%,同时大秦线去年3月底提价1分/吨,整个季度看18Q1运价同比同升10%左右,量价双升,一季度业绩有望继续大增。当前估值仅10倍,股息率5%,具有资产配置价值,建议关注。广深铁路普铁提价预期更浓,我们测算提价10%将带来业绩增长25%-30%,业绩弹性高;同时交储石牌地块将增厚18年业绩6亿元,也加快土地变现步伐,年前超跌后处于低位,具有铺底投资价值,建议关注。
    供应链:创业板大涨,物流深蹲起跳,关注超跌物流黑马。本周部分物流企业发布年报预告,我们发现,一方面部分物流企业通过计提减值损失的方式,实现业绩深蹲,如普路通计提乐视损失1.45亿;另一方面,物流企业整体收入保持良好增长势头,如怡亚通、普路通、飞马国际收入分别增长17.72%、49.87%、17.07%。我们认为,2017由于市场风格因素,物流企业整体利润增长30%但股价下降30%,这种状况随着市场风格的变化将有所改变,目前各公司估值均极具性价比。板块内我们推荐受益于大宗交易活跃的象屿股份、建发股份及瑞茂通,受益于小米上市的普路通,以及即将迎来收获期的线下零售平台怡亚通。
    回顾基本面及市场变化:1)上周交通运输行业指数上涨1.89%;跑输沪深300指数0.41个百分点(上涨2.3%)。子行业板块港口、公路、公交、航运、机场、铁路、物流板块上涨,其中物流板块涨幅最大4.13%,铁路板块涨幅最小0.13%;子行业板块航空板块下跌0.15%。
    2)数据回顾:中国沿海(散货)综合运价指数CCBFI报收于1022.71,周下跌5.3%;CCFI指数收于830.88,周下跌1.7%;BDI指数报收于1201,周下跌0.5%。

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申万宏源,传媒互联网行业周报(含全球互联网&教育):估值回调后 看好内容付费及头部流量主线优质标的


    大盘调整后头部内容及流量龙头价值显现。本周共4个交易日,申万一级行业传媒指数下跌6.32%,在申万一级行业中排名第19位,跑输沪深300(-3.85%)及创业板指(-5.60%)。根据申万宏源策略测算,截止2018.06.15传媒板块PE39.7X,处于历史41%分位,PB2.6X,处于历史11%分位。当前影视、游戏板块大市值龙头2018年PE已普遍跌至20X以下,我们看好内容付费及头部流量两大核心主线下,捷成股份、完美世界、视觉中国、分众传媒、中国电影等优质标的长期表现。
    本周传媒板块涨幅前五为佳云科技(4.40%)、视觉中国(2.88%)、顺网科技(2.64%)、华策影视(0.97%)、乐通股份(-0.20%),跌幅前五为文化长城(-26.79%)、亚夏汽车(-25.88%)、腾信股份(-24.71%)、帝龙文化(-23.50%)、奥飞娱乐(-20.59%)。
    重点推荐个股:1)内容付费:捷成股份(网络视频分发唯一龙头);完美世界(A股影游互动稀缺龙头)、阅文集团(港股唯一的在线阅读独角兽);视觉中国(A股图片版权付费唯一独角兽);百洋股份(A股视觉职业教育龙头);2)多渠道变现:分众传媒(电梯媒体行业惟一上市的独角兽);光线传媒(线上线下电影发行绝对龙头);中国电影(电影进口及全产业链惟一上市龙头);快乐购(A股在线视频付费稀缺的独角兽);平治信息(微信生态百足模式变现)。
    个税修正案拟将教育支出纳入个税抵扣,利好中高端民办学校、K12培训、职业教育板块。本周《个人所得税法修正案(草案)》提请十三届全国人大常委会第三次会议审议1,拟增加规定子女教育支出和继续教育支出作为专项附加扣除,利好中高端民办学校、K12培训及职业培训行业。民促法逐步落地后K12培训行业准入门槛提升,监管加强,各省市已逐步完成对于课外培训的摸底调查,未来龙头机构市场份额有望进一步提升。在线下培训加强管理的背景下,线上K12培训成为行业未来重要增长点。本周在线少儿英语两大竞品VIPKID及兰迪少儿英语相继完成新一轮融资。其中VIPKIDD+轮融资金额5亿美金,Coatue、腾讯、红杉中国和云峰资金联合领投,投后估值超200亿元。年初至今已有3家教育公司美股IPO,超过5家排队上市中,我们持续看好优质教育资产证券化前景。
    视觉中国深化与腾讯战略合作,拓展分发渠道。汉华易美向腾讯开放视觉中国平台的创意素材,腾讯社交广告平台选择使用视觉中国的创意素材及创意服务。公司此次将合作领域延伸至腾讯社交广告平台,进一步触及微信、QQ、QQ空间等腾讯产品及第三方应用的广告客户,拓宽合作场景至广告创意制作领域,利好公司提升视觉内容分发效率。

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证券时报网,盘面追踪:医药医疗板块活跃走强 华通医药等多股涨停


    今日早盘,医药医疗板块活跃走强,截止发稿,华通医药,广生堂,迦南科技,正海生物等4股涨停,双鹭药业,科伦药业,东诚药业,百花村,九安医疗等股均有不错表现。
    申万宏源分析认为,中美贸易战对中国医药行业的影响总结一句话和四个核心点:对中国医药行业,短期影响较小,长期影响较大需要未雨绸缪,未来增强自身药品器械质量及创新能力是核心。
    1)短期对中国对美国大宗原料药占比较高的企业会产生潜在较大的影响,需要关注风险,比如:浙江医药,新和成等;2)对美制剂出口企业虽然总体体量小,且多数通过贴牌合作销售模式,受影响较小,需要进一步观察,比如:华海药业、恒瑞医药;3)对美器械出口占比较重的企业也需要重点关注风险。中美贸易战,对中国医药行业,短期影响较小,长期影响较大需要未雨绸缪,未来增强自身药品器械质量及创新能力是核心。医药产业创新升级及消费升级是大势所趋,2018年是医药黄金大年,攻击性强,且医药防御性受到市场青睐,建议换仓加配医药。深度金股标的:爱尔眼科、华东医药、天士力、奥佳华、智飞生物、长春高新、乐普医疗、片仔癀等。

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中泰证券,国防军工行业周报:中国动力大股东增持达到3% 军工板块迎来大股东增持潮


    投资建议:中国动力大股东增持达到3%,军工板块迎来大股东增持潮。本周大盘略微下跌,军工板块下跌0.21%,跑赢市场0.55个百分点,位列申万28个一级行业中的第8名。本周军工板块内部热点事件不断,船舶方面,中国首艘自主建造极地科考船成功下水,中国自主研发的首款水陆两栖飞机成功完成了首次下水滑行;航空方面,AC311A直升机高原试飞进展顺利,作为大改型号的歼-15B探测能力将提升至F35,歼-15舰载战机已具备昼夜起降和综合攻防能力。根据公司公告,中国动力控股股东及其一致行动人增持公司股票达到3%,受其影响,中国动力股价从9月1日的19.00元涨到9月15日的22.53元,涨幅达到18.58%,近期军工板块中航电子、四创电子、国睿科技等多家上市公司控股股东及其一致行动人对公司股票进行了增持,展现了军工板块上市公司控股股东及其一致行动人对上市公司目前价值的人认可和未来发展的信心,建议投资者重视军工板块的低估值,加强军工板块龙头个股的配置。另受中美贸易摩擦等外部事件影响,市场短期内仍有一定的风险,在这种大背景下,军工板块相对独立的属性决定了它有可能走出独立行情,目前军工板块估值仍在合理区间,建议关注行业成长和改革机会,重点关注低估值个股的机会。行业层面,我们认为中长期趋势仍向好,维持18年拐点逻辑不变。从主机厂、核心零部件配套、民参军企业中报表现来看,军改影响逐渐消除,军工板块整体基本面好转趋势得到初步验证。我们预计下半年订单有望进一步释放,继续看好军工板块。重申我们关于18年是军工行业拐点的判断,强调军工行业改革+成长逻辑。
    (1)成长层面,军费增速触底反弹、军改影响消除、武器装备建设5年周期前松后紧惯例,叠加海空新装备列装提速,驱动军工行业订单集中释放,为军工企业业绩提升带来较大弹性;(2)改革层面,院所改制、军工混改、军民融合等逐步推进,今年有可能出现阶段性行情,提示关注。去年7月首批军工院所改制启动,有望在今年内实施落地,但第一批试点大多数只改制不注入,与上市公司关联不大,18年第二批院所试点有望启动,我们认为二批、三批试点才有可能出现核心资产。
    推荐标的:重点关注优质军工白马(中航沈飞、中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机,航天发展),同时建议关注湘电股份、海格通信,改革线关注杰赛科技、国睿科技、四创电子,民参军关注细分方向龙头:东土科技(工业互联网+军工信息化)、泰豪科技(智慧能源+军工)、康达新材(聚酰亚胺)等。
    热点聚焦:事件1:中国船舶重工集团动力股份有限公司发布《关于控股股东及其一致行动人增持公司股份达到3%的进展公告》。2018年8月9日至2018年9月13日,中船重工集团通过其增持计划以集中竞价方式累计增持公司股份52,983,292股,占公司总股本的3.06%。
    行情回顾:上周(9.10-9.16)上证综指下跌0.76%,申万国防军工指数下跌0.21%,跑赢市场0.55个百分点,位列申万28个一级行业中的第8名。
    公司跟踪:(1)中国动力:2018年8月9日至2018年9月13日,中船重工集团通过其增持计划以集中竞价方式累计增持公司股份中船重工集团及其一致行动人中船投资合计增持股份52,983,291股,增持股份已达到公司总股本的3.06%。(2)四创电子:安徽四创电子股份有限公司已于2017年5月完成发行股份购买安徽博微长安电子有限公司100%股权事项。该事项涉及博微长安待收储土地拆迁补偿事宜,截至2018年9月13日,博微长安已收取收储土地全部款项21,135.3891万元。
    热点新闻:(1)中国首艘自主建造极地科考船下水,可双向破1.5米冰。9月日,我国首艘自主建造极地科考破冰船“雪龙2”号将在江南造船(集团)有限责任公司下水。相比“雪龙”号,“雪龙2”号最大特点是结构强度满足要求,双向破冰,并且均具有以2-3节船速、连续破1.5米冰加0.2米积雪的能力,为国际极地主流的中型破冰船型,且为全球第一艘采用船艏、船艉双向破冰技术的极地科考破冰船。(2)我国成功发射海洋一号C星。近日,我国在太原卫星发射中心用长征二号丙运载火箭成功发射海洋一号C星。该星将进一步提升我国海洋遥感技术水平,对我国研究海气相互作用、提高防灾减灾能力、开展全球气候变化研究、解决人类共同面临的全球气候变暖等问题具有重要意义,将开启我国自然资源卫星陆海统筹发展新时代,助力海洋强国建设。(3)中国自主三代核电技术“华龙一号”性能指标领先。在9月12日开幕的第十五届中国-东盟博览会上,中国广核集团(简称中广核)携我国自主三代核电技术“华龙一号”、我国首个具有完全自主知识产权的核级数字化仪控平台“和睦系统”以及多款治污治废利器集中亮相,助力打赢蓝天保卫战。“华龙一号”技术充分借鉴融合了三代核电技术的先进设计理念,以及我国现有压水堆核电厂设计、建造、调试、运行的经验和最新研究成果,设备国产化率近90%,满足全面参与国内、国际核电市场竞争要求,是“走出去”的国家名片。
    风险提示:军民融合相关政策落实进度存在不确定性;军工板块估值较高;军工混改、科研院所进程不及预期。

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安信证券,非金融银行业第30期周报:监管维稳 关注反弹


    本周非银板块综述
    本周上证综指下跌4.6%,深证成指下跌7.5%,申万一级金融指数下跌4.9%,其中保险板块下跌5.4%,券商板块下跌6.2%,多元金融指数下跌6.1%。
    下周非银板块观点
    【投资故事】
    政治局会议稳中求进,政策边际缓和确认。据中国政府网报道,7月31日的中共中央政治局会议指出,当前经济运行稳中有变,面临一些新问题新挑战,外部环境发生明显变化。要抓住主要矛盾,采取针对性强的措施加以解决。下半年,要保持经济社会大局稳定,深入推进供给侧结构性改革,打好“三大攻坚战”,要坚持稳中求进工作总基调,保持经济运行在合理区间,加强统筹协调,形成政策合力,精准施策,扎实细致工作。做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作。贸易摩擦升级,市场交易清淡。本周美国政府宣布对中方2000亿美元输美产品加征25%关税(此前为10%)的方案,中方宣布将依法对自美进口的约600亿美元产品按照四档不同税率加征关税,实施日期将视美方行动而定。受此因素的催化,本周上证综指下跌4.6%,金融指数总体下跌4.9%,其中保险股下跌5%、券商股下跌6%、信托股下跌9%。交易量和两融出现下跌,本周日均股基交易量仅3601亿元,环比下降18%,其中7月31日两市股票交易额仅为2731亿元,创近年来新低;8月2日融资融券余额8878亿元,创近一年来新低。
    市场关注政策效果,投资风格避险为主。结合近期政治局会议、国常会会议和“一行两会”出台资管、银行理财细则来看,我们认为,监管部门依然坚定“去杠杆”的大方向不动摇,但去杠杆节奏可能将适当放缓。在财政上扩大内需和结构调整,聚焦减税降费,在金融上保持流动性合理充裕且重点疏通此前“堵塞”的货币传导机制,同时明确“坚决遏制房价上涨”。这些政策措施有助于改善市场对于经济下行和信用违约风险的悲观预期,市场重点关注8月经济、社融数据改善幅度,以及中美贸易摩擦的走向。我们认为,在内外环境均存在较大不确定性的情况下,当前市场投资风格仍将以避险为主。
    推荐保费边际改善、经营稳健的保险股(中国平安)+龙头券商股(中信证券)的投资组合。从金融子版块来看,保险板块具有消费属性和避险功能,在非银板块中最具投资价值。二季度以来各家险企通过以量换价推动人均件数改善,并加大费用投入强化考核激励,保费收入与新单同比降幅有所改善。同时,利润由于准备金释放有望大幅增长,投资收益率有所回调,重新成为避险品种。券商板块仍面临着股权质押、直投和自营三大风险,虽然政策出台对市场悲观预期有所改善,但还需要观察政策效果,业绩稳健的龙头券商仍受益于“马太效应”。信托板块受益政策面的改善,我们认为随着资管新规细则等监管政策边际放松、市场流动性改善和地方基建项目资金需求增加,预计8月开始信托产品发行下滑势头将有显著改变,但市场仍较担忧实体经济下行及信用违约的风险,这将制约信托股的反弹。
    【保险观点】
    1.本周新华保险(-4.79%)/中国平安(-5.01%)/中国太保(-5.45%)/中国人寿(-6.54%),我们认为保险板块下跌主要受累于中美贸易摩擦不断加剧,市场恐慌情绪提升所致。对于保险中报业绩,我们预计上市险企2018年上半年利润将受益于准备金释放大幅增长,但投资收益率将受到上半年股市低迷的影响有所回调。
    1)二季度负债端有所改善,新单同比降幅逐渐缩窄;一季度受快返型产品的消失以及大单减少影响,各家保险公司开门红集体遇冷。二季度以来,保险公司聚焦保障型产品、加大费用投放、调整佣金分配,并通过优化培训机制等举措提升代理人素质,个险新单下滑幅度有所改善。其中,中国平安个人业务新单保费同比增速已由1月份-11%增速增至6月份20%增速。加之去年下半年同比整体基数走低,个险新单增速同比下滑幅度有望持续改善。
    2)受益于国债均线上移,上半年归母净利润同比预计维持高增速。随着750日国债十年期到期收益率折现拐点到来,预计折现率假设变更将带来准备金减少,进而带动上市险企归母净利润增加。此前,新华保险与中国人寿相继披露中期业绩大增,(归母净利润:新华保险YoY80%/中国人寿YoY25%-35%),其中新华作为纯寿险公司受准备金释放影响较大,加之二季度公司投资收益超预期。其中,中国平安受实施IFRS9会计准则方面影响,投资收益受上半年股市波动的直接影响,可能导致上半年净利润增速低于同业;若从营运利润来看(剔除折现率、短期投资波动影响),公司上半年营运利润指标将显著优于其净利润指标。
    2.二季度以来,各家保险公司加大了对于健康险市场争夺,一方面对于原有产品进行产品升级,增强保障功能之外,另一方面加大了对于中低端产品线覆盖,丰富了保险产品线;进入三季度,上市险企延续二季度策略,主打保障型产品,如中国国寿(国寿福至尊版)、中国平安(爱满分)、中国太保(金诺人生)、新华保险(多倍保),通过“寿险+重疾”模式改善个险新单增速压力。
    1)各家险企聚焦保障,健康险市场竞争越发激烈,我们认为背后的原因主要是两点,a)由于今年开门红行业整体遇冷,代理人人均产能与规模双杀,新单下滑较大,负债端压力较大;因此,各家保险公司加大对于健康险的市场投入以及费用支出,以价换量的形式推动保费增长,降低新单同比增速压力;b)此前太平推出“福禄康瑞”等高性价比的健康险产品,成为市场热销保险产品,这也一定程度加大其他保险公司健康险的销售压力,为了更好顺应监管导向和市场竞争,各家加大对于健康险产品布局和投入,使得行业整体竞争变得更为激烈。
    2)开门红人均产能滑坡,健康险新单改善有限。受快返型产品的消失以及大单减少影响,一季度中国平安营销员产能同比下滑31%至13171元/人均每月。而根据我们的分析框架,个险首年保费=营销员规模?人均产能=营销员规模?(件均保费?人均件数);其中,1)由于营销员成本高企、规模增长有限、行业重心转型,使得营销员增员带动增长模型依然已成为过去;2)由于健康险等保障型产品件均保费相较于分红理财型产品低超过50%,3)而人均件数短期提升空间有限,因此我们认为依靠健康险的新单增长来实现整体人均产能快速回升的难度较大。?3)健康险痛点犹存,2012年以来,商业健康保险深度总体呈上升趋势,增速数倍于保险整体深度。虽然健康险行业整体发展迅速,但大部分公司并没有在健康险业务实现盈利,且普遍在产品、渠道、客户和运营等方面存在经营痛点。1)产品方面,健康险同质化严重。2)渠道方面,沿用传统寿险和财险的线下渠道,缺乏专业性。3)运营方面,健康险运营专业化水平较低。4)客户方面,商业健康险市场新客户居多。
    【券商观点】
    1.政策缓和确认,反弹需看三大风险改善(1)政策边际缓和确认。本周政治局会议指出,外部环境发生明显变化,要坚持稳中求进工作总基调,保持经济运行在合理区间;做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作。在财政上“扩大内需和结构调整,聚焦减税降费”,在金融上“保持流动性合理充裕”。我们认为,监管部门依然坚定“去杠杆”的大方向不动摇,但去杠杆和严监管的节奏将适当放缓,流动性有望保持相对充裕的水平且重点疏通此前“堵塞”的货币传导机制。(2)券商股反弹关注三大风险能否改善。近期召开的会议和发布的政策措施有助于改善市场信用风险预期,但实际效果仍需观察。我们认为股权质押、直投和自营风险是造成券商股屡屡破净的重要原因,券商股反弹的动力和空间仍需重点关注这三大风险能否持续改善。
    2.中美贸易摩擦升级,市场避险交易新低
    (1)本周券商股下跌6%,贸易摩擦成诱因。本周WIND券商指数下跌6%,略大于上证综指跌幅(-4.6%),跌幅相对较小的个股包括:国投资本、广发证券和光大证券,大中型券商股相对抗跌。我们认为券商股下跌的主要原因是市场悲观情绪再起和券商股权质押风险再次暴露,诱因包括:对于中美贸易摩擦升级的担忧、对政策执行效果的观望等。
    (2)交易量和两融余额新低,增量资金不足。受中美贸易摩擦升级的影响,市场避险情绪再度升温,导致市场交易量大幅下降。本周日均股基交易量仅3601亿元,环比下降18%,其中7月31日两市股票交易额仅为2731亿元,创近年来新低;8月2日融资融券余额8878亿元,创近一年来新低。同时市场增量资金不足,从资金流入情况来看,8月1日到3日,沪深港通“北上资金”净流入合计仅18亿元,明显低于7月最后三个交易日(日均净流入27亿元);从新增投资者数量来看,7月周均新增投资者数量仅为24.6万人
    (3)质押风险仍存隐患。券商经营股权质押业务的风险包括两个方面:平仓交易损失、质押人违约风险,我们认为前者影响相对较小,因为券商可要求质押人补充质押或提前还款,亦可以通过合理手段(集中竞价、司法拍卖)减持,损失相对有限;但后者则存在较大不确定性(事前难以防范)且对券商业绩产生重大影响,例如2017年西部证券因乐视网质押业务而计提金融资产减值准备4.4亿元,占当年营业支出的20%,相当于公司净利润的58%。
    3.券商业绩预期仍弱,龙头集中明显。
    (1)中报预期不佳,龙头集中明显。据月度数据统计,可比券商6月归母净利润合计39亿元(YoY-60%,MoM-27%),上半年累计归母净利润合计309亿元(YoY-23%),年化ROE降至5.2%。龙头券商优势明显,截至2018年6月末CR5(前5券商利润合计占比)较年初上升8个百分点;大券商年化ROE高于行业平均且净利润同比降幅小于行业中位数。
    (2)7月券商利润预计小幅下降。预计7月券商利润环比小幅下降,主要原因是券商通常在季末确认部分业务收入带来高基数效应。具体业务方面,经纪业务收入预计持平,自营预计将环比改善但全年仍存浮亏压力,投行业务喜忧参半而股权质押压力仍存。①经纪业务环比持平。7月日均股基交易量3908亿元,环比下降1%且同比下降21%。②两融余额回落,质押压力仍存。7月末两融余额8952亿元,环比和同比分别下降3%和1%;在股权质押业务风险暴露的环境下,券商仍存计提资产减值的压力。③自营环比改善但仍存浮亏压力。7月沪深300上涨0.19%,好于6月(-7.7%)但弱于去年同期(+1.9%);中债总全价指数单月上涨0.5%,好于去年同期(-0.2%)。预计7月券商自营业绩环比改善的可能性较高,但全年股票投资浮亏压力仍存。④IPO环比下降,再融资债券发行好于预期。7月IPO发行规模为48亿元,剔除富士康后环比下降64%;再融资发行规模1623亿元环比提升3倍;7月债券发行规模3497亿元,环比回升9%而同比下降17%,债券发行规模略好于预期,预计增量来自地方政府债和ABS。
    【综合金融观点】
    1.本周,信托行业指数下跌9%,我们认为信托板块下跌一方面受累于中美贸易摩擦不断加剧,市场悲观A股整体大跌所致,另一方面,市场对于实体经济下行以及信用风险的担忧,延伸至对于作为实业投行的信托基本面的担忧。
    (1)发行市场依旧疲软,8月份环比有望改善。根据wind数据统计,7月份42家信托公司共计成立228款信托产品,其中125款产品总成立规模为211亿元,环比大幅下降62%。受此前信用风险担忧以及一二级市场表现不佳,股权投资类信托下滑幅度最大;此外,多家信托公司产品发行数量下降明显,共有31家信托公司成立数量增加值为负。我们认为随着资管新规细则等监管政策边际放松,以及市场流动性改善,预计8月开始信托产品发行下滑势头将有显著改变。
    (2)受益于政策红利,基建信托下半年有望明显改善。近期,国务院常务会议强调要更好地发挥财政金融政策作用,其中包括推动在建基础设施项目。由于监管边际放松,下半年非标收缩压力减弱,流动性的进一步改善,基建信托有望在下半年有显著增量。截至2018年一季度末,基础产业信托余额规模为3.11万亿元,其中基建信托规模约为2.77万亿,较2017年4季度末下降2%,预计下半年受财政投入加大,以及监管有所松绑,基建信托有望触底反弹。今年基础产业信托收益率上涨速度显著加快。连续三个月超过房地产信托收益率,主要受政府融资平台合规风险提高,对于资金需求紧迫,预计下半年将有所改善。
    2.本周我们前往蚂蚁金服进行调研,与公司有关领导就业务模式转型、全球化布局、发展战略等多方面深入探讨。
    (1)从Fintech回归TechFin。蚂蚁金服的优势是提供技术、用户洞察与场景,而传统金融机构的优势是提供资金、产品、资本。两者合作可以触达未触达的用户,或者提供良好的客户鼓舞,提升利润空间。蚂蚁金服在合作过程中收取技术服务费,因此蚂蚁是互联网公司的赚钱模式,即数据、技术、流量的变现,并非金融机构的赚钱模式(不对风险承担)。
    (2)核心竞争优势,来自于四方面。a)盈利能力突出,支付收入占比不断下降,和金融机构的技术服务费占比提升;b)用户粘性强,2017年3月已经有百分之五十以上的用户使用3种以上的金融产品;c)服务B端,通过增加对商户的一体化服务,提升B端商户对支付宝的粘性。d)用户基础和场景优势,目前支付市场的竞争要素,在于用户基础和场景的争夺,公司具有明显优势。
    (3)三级发展战略:普惠、科技、全球化。公司将延续三级发展战略,第一级:深耕中国市场机会,大力发展普惠金融,重点领域包括:支付、理财、微贷、保险。第二级:充分挖掘科技潜力,加强科技服务金融实力,重点科技领域:安全/风险管理、生物识别、人工智能。第三级:全球化布局(目标2026年)。公司目标进入别的国家建立当地的支付宝,目标未来5-10年做到20亿用户、2000万+商户。
    【本周重要数据】
    1.日均股基交易额下降。本周日均股基交易额为3601亿元,环比下降18%。2.两融余额下跌,截至8月2日融资融券余额8878亿元,环比下降0.52%。3.本周IPO发行1家,规模为4亿元;再融资发行10家,规模为295亿元;债券承销122家,承销规模为708亿元。4.截至本周市场续存集合理财产品合计共4055个,资产净值19443亿元。其中广发资管以1917亿元资产净值居集合理财类行业规模第一。5.本周中债国债十年期到期收益率下降0.06个百分点,截至8月3日周五,中债国债十年期到期收益率为3.46%。6.根据wind统计,2018年7月28日至2018年8月4日信托市场周平均发行规模为7216万元,平均预计收益率为6.27%。7.根据wind统计,截至2018年8月3日,信托市场存续规模达到35,309亿元,较7月27日下降0.16%。
    本周重要公告
    【券商公告】
    1.东方证券(600958):公司的控股子公司东方花旗因涉嫌违反证券法律法规,收到证监会《调查通知书》。2.华泰证券(601688):非公开发行A股股票,认购股数115,019,157股,募集资金净额为141亿元。3.招商证券(600999):面向合格投资者公开发行2018年公司债券(第四期),本期债券发行规模不超过50亿元。4.国信证券(002736):公司获证监会许可公开分期发行面值不超过180亿元的公司债券。本期的基础发行规模为10亿元。5.中原证券(601375):由于在担任项目财务顾问期间未能勤勉尽责,被证监会没收业务收入10万元,并处30万元的罚款。6.海通证券(600837):公开发行总额不超过200亿元的公司债券已获证监会核准,本期债券的发行总额不超过30亿元。7.华创阳安(600155):首次实施股份回购,回购股份数量为414,800股,占公司目前总股本的比例为0.02%。8.光大证券(601788):2018年非公开发行公司债券发行工作已于今日完成,本期债券发行规模总计为50亿元。9.国泰君安(601211):发布2018年半年度业绩快报,公司营业收入同比增长2.95%,净利润同比下降-15.71%。10.国信证券(002736):发布2018年半年度业绩快报,营业收入同比下降25.29%,净利润同比下降42.50%。
    【保险公告】
    中国人寿(601628):央行对公司处以人民币70万元罚款,主要原因为未按规定保存客户身份资料和交易记录等。
    【综合金融公告】
    1.渤海金控(000415):出于融资目的,控股股东海航资本持有的公司股票累计已质押数额占公司总股本的34.47%。渤海金控拟向海航资本发行股份并进一步以现金增资,购买其持有的渤海信托51.00%的股权。2.泛海控股(000046):全资子公司武汉公司实施增资扩股,杭州陆金汀已按投资协议的约定支付了部分增资款。控股股东中国泛海再次增持了1,788,800股公司股份,约占公司股份总数的0.0344%。3.中天金融(000540):由于本次重大资产重组工作量大,经向深交所申请,公司股票将自7月20日起继续停牌不超过1个月。4.宏图高科(600122):因牵涉金融借款纠纷,公司控股股东三胞集团有限公司持有的本公司股份已被轮候冻结。5.传化智联(002010):公司为子公司传化合成以及传化天松向银行申请授信额度的事项提供连带责任担保。6.得润电子(002055):公司实际控制人邱建民先生及关联人累计增持股份比例2.00%,累计增持金额共计14,169.04万元。公司发布2018年半年度业绩快报,公司营业收入同比增长50.63%,净利润同比下降39.52%。7.华业资本(600240):发布2018年第二季度房地产经营情况简报,4-6月公司房地产项目签约金额同比下降91.82%。8.海德股份(000567):公司控股股东永泰集团持有的公司限售流通股份290,964,777股被司法冻结及轮候冻结。9.陕国投A(000563):配售增加人民币普通股873,521,114股,将于2018年7月31日起上市。
    风险提示
    宏观风险,市场风险,交易量萎缩。

1000万融资融券利率 佣金 股票质押融资利率 期权 佣金 股票质押融资利率 期权 融资融券 股票质押融资利率 期权 融资融券 港股通 期权 融资融券 港股通 可转债佣金 融资融券 港股通 可转债佣金 港股通 港股通 可转债佣金 港股通 现金理财收益 可转债佣金 港股通 现金理财收益 现金宝理财收益率 港股通 现金理财收益 现金宝理财收益率 手续费 现金理财收益 现金宝理财收益率 手续费 500万融资融券利率 现金宝理财收益率 手续费 500万融资融券利率 股票 手续费 500万融资融券利率 股票 股票 500万融资融券利率 股票 股票 股票 股票 股票 股票 手续费 股票 股票 手续费 融资融券 股票 手续费 融资融券 期权 手续费 融资融券 期权 期权 融资融券 期权 期权 证券 期权 期权 证券 融资融券 期权 证券 融资融券 融资融券 证券 融资融券 融资融券 ETF佣金 融资融券 融资融券 ETF佣金 手续费 融资融券 ETF佣金 手续费 炒股 ETF佣金 手续费 炒股 期权 手续费 炒股 期权 融资融券 炒股 期权 融资融券 手续费 期权 融资融券 手续费 融资融券费率 融资融券 手续费 融资融券费率 融资融券 手续费 融资融券费率 融资融券 融资融券 融资融券费率 融资融券 融资融券 融资融券费率 融资融券 融资融券 融资融券 融资融券 融资融券 融资融券 融资融券 融资融券 证券开户佣金哪家低融资融券开户条件1、交易经验满足半年就是从开户第一次交易起计算 其它证券公司的也算2、资产满足20交易日日均资产50万差不多是一个月的交易时间 如果资产多 1000万入金后第二天就可以开融资融券账户了

中证网,万邦德(002082)2019年净利预增78.40%-149.76%




  中证网讯(记者 于蒙蒙)万邦德(002082 )1月17日晚公布2019年业绩预告,公司预计归属于上市公司股东的净利润为1.5亿元–2.1亿元,比上年同期增长78.40%-149.76%。对于业绩增长,公司称主要系公司大力开拓市场,下属铝业和医疗器械板块经营情况良好,公司营业收入和归属于公司股东的净利润较上年同期同比增长。

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