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方正证券,电子行业:贸易战不确定性逐渐落地 板块配置价值凸显


    1、本周申万电子指数下跌4.89%,电子板块年初至今跌幅-15.65%。本周受美国政府即将公布中国出口至美国价值500亿美金产品列表影响,作为高科技方向的电子板块整体有较大调整。我们认为加税列表的公布使得前期不确定的政策逐渐落地,而板块整体调整过多,部分板块已到很好的配置区间;
    2、静待中兴事件落地,汇兑损益影响逐渐变小。一方面,中兴事件出现重要转机,中美贸易战最大不确定性逐渐落地。我们认为虽然后续影响仍将长期存在,但对行业边际影响逐渐变小,市场预期将从悲观开始修复。另一方面,在一季度人民币单边较大幅度升值后,行业多数公司净利受影响较大。而近期人民币已经开始贬值,如果汇率维持稳定,对行业公司业绩影响也将变小;A股纳入MSCI也将为电子优秀公司吸引长期增量资金;
    3、下半年历来是电子行业旺季,近期行业边际变化明显。下半年历来是电子行业需求旺季,近期安防、消费电子、面板、LED等多行业都产生重要积极变化:1)安防下半年需求强劲,AI打开行业边际和增长空间。国产AI芯片有望落地,降低成本同时加速智能产品渗透;2)上半年iPhone去库存及砍单效应影响结束,Q3开始关注新机备货及销量;国产品牌新机拉货,海外拓展迅速;3)面板行业:小尺寸价格止跌回升,大尺寸有望在二季度末或7月初止跌;4)下半年LED新增产能逐步开出,芯片价格下降有利于中下游;5)半导体国内建厂及先进制程进度加速。
    4、投资建议: 1)首推安防行业:我们认为安防行业长期确定性较高,海康威视,大华股份作为龙头公司长期受益; 2)关注优秀半导体公司回调机会:北方华创、兆易创新、扬杰科技、紫光国微、士兰微、富瀚微、富满电子、精测电子、长川科技、江丰电子、韦尔股份、中芯国际、三安光电等; 3)消费电子:关注iPhone新机及国产机型创新及备货进展,推荐大族激光、欧菲科技、立讯精密、欣旺达、景旺电子、崇达技术、合力泰、比亚迪电子等; 4)LED:上游扩产有望促使芯片价格较快下降,加速下游小间距、照明等应用扩张,推荐利亚德、洲明科技、国星光电、艾比森等;
    风险提示:行业需求下降,贸易战不确定因素,汇兑风险

光大证券,石油化工行业原油周报第67期:原油供给持续紧张


    飓风天气登陆美国,本周油价再次接近80美元/桶
    由于飓风天气的短期影响以及原油市场供需关系的持续紧张,本周布伦特和WTI原油期货价格分别收于78.09美元/桶和68.99美元/桶。美元指数交投于94.98附近。中国原油期货SC1812价格收于528.70元/桶。
    美国石油钻井机数量增加,商业原油库存减少529.6万桶
    美国石油活跃钻井数增加7台至867台,油气钻机总数增加7台。美国原油及石油制品总库存增加1010.9万桶至19.0亿桶,美国商业原油库存减少529.6万桶至3.96亿桶。
    8月OPEC产量增加,较上月增加27.8万桶/日至3256.5万桶/日
    8月OPEC持续增产,原油产量为3256.5万桶/日,较上月增加27.8万桶/日。沙特产量为1040.1万桶/日,较上月增加3.8万桶/日;利比亚产量为92.6万桶/日,较上月增加25.6万桶/日;伊朗产量为358.4万桶/日,较上月减少15万桶/日。u相比上周,乙烯、丁二烯、纯苯价格下降,石脑油、丙烯价格上升。石脑油裂解价差缩小、PDH、MTO价差扩大。
    原油市场供需关系正在收紧,持续关注美伊关系进展
    受伊朗禁运和委内瑞拉产量下滑的持续影响,本周油价再次逼近80美元/桶,原油市场供需关系持续紧张。虽然自6月以来,美国、沙特等国家原油产量均有所增长,其中,OPEC8月产量已增至3256.5万桶/日,美国7-8月间的原油日产量也都维持在1100万桶以上。但随着委内瑞拉局势恶化,伊朗最终制裁临近,全球原油市场供需关系仍然紧张。8月份委内瑞拉原油日产量减少至124万桶,如果按照最近一段时期的速率继续下降,年底委内瑞拉原油日产量可能会下降至仅有100万桶;伊朗方面,原油出口已经大幅度下降,随着最后制裁日的到来,这一数据有望持续下降。目前OEPC剩余产能从7月份的316万桶/日下降至270万桶/日,其中60%集中在沙特。而且,这不仅是原油供给量的问题,还有替代油的品质问题。原先加工委、伊原油的炼厂可能会继续寻找类似质量的原油以维持最佳运营状态,所以其他较轻原油的替代效果可能并不明显。另外,虽然由于油价走高、自然气候等因素,美欧日等发达国家当前需求疲软,但是由于新型经济体的需求拉动,IEA依然预计18和19年需求增速为140万桶/日和150万桶/日;库存方面,7月OECD库存比五年平均水平低5000万桶。近日,美国海湾石油加油站在广州开业,随着我国石油下游市场的逐步开放,外资加油站的进入使我国成品油市场化程度进一步提升,有利于民营炼化企业成品油销售。后续建议持续关注美伊关系的进展情况。
    投资建议:高度关注四季度原油价格大幅上涨的风险,全面配置上游、农产品以及相关的农化(钾肥、氮肥、磷肥和复合肥等)、煤化工和油服、煤化。重点关注上游(中国石油、中国石化和新奥股份),特别是中石油H股。农化尤其是钾肥(冠农股份等)、氮肥(华鲁恒升和阳煤化工)、磷肥(新洋丰和云天化等)。
    风险提示:中美贸易摩擦加剧,地缘政治风险,美国产量增速过快。

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光大证券,机械行业周观点:汽车电子、锂电设备设备向好 半导体设备欲加速国产化进程


    机械行业观点:(1)汽车电子:汽车电动化大势所趋,汽车电子方兴未艾。多个国家大力推进自动驾驶和电动车发展,汽车电动化已是大势所趋。在汽车轻量小型化、智能化和电动化趋势的推动下,汽车电子产业呈现出快速增长态势。2018年6月12日,新能源车补贴新政正式实施,中国从政策和环保层面积极推动电动汽车的发展,加强充电基础设施建设和运营,为新能源汽车使用者带来便利。同时,汽车厂商也积极加大锂电池、传感器等汽车零部件的研发,促进汽车产品性能不断提高。随着新能源汽车需求的增加,其对汽车电子的依赖愈来愈大,汽车电子在整车中的成本占比不断提高,这也是汽车电子在未来发展的重要动力之一。建议关注克来机电、英搏尔。(2)半导体设备:贸易摩擦硝烟起,半导体设备欲加速国产化进程。本周中美贸易关系再度震荡,根据SEMI网,USTR近日宣布将对包括半导体产品在内的约340亿美元的中国商品实施加征25%关税,覆盖从中国进口美国的测试、检测设备、备件等产品;此外USTR还提议了另外超过160亿美元的商品关税清单,包括化学品以及用于制造半导体器件、晶圆、平板显示器和光罩的机器和备件,相关建议仍在酝酿中。我们认为中美贸易关系错综复杂,半导体产业的发展将持续得到各方支持,半导体设备厂商将不断加快国产化进程。建议关注北方华创、长川科技。(3)锂电设备:宁德时代成功上市,有望开启新一轮产线建设。金银河收到政府补助资金共计1500万元,赢合科技获得中央预算内投资补助5000万元。受益于国家对新能源产业的支持和电动自行车市场的电池需求量激增,锂电设备市场有望保持快速增速。建议关注先导智能、赢合科技、科恒股份。(4)油服:原油增产靴子落地,下半年油价有望重回升势。OPEC会议结束原油增产的靴子落地,OPEC和非OPEC未来半年增加的产量应该在60-80万桶/天。这个增加的产量,跟三季度需求环比的增加,以及到今年年底的时候,伊朗和委内瑞拉对全球供应量减少会在140-160万桶/天(伊朗假定减少100-120万桶/天,参照上一轮2012-2015年,委内瑞拉继续下滑40万桶/天),是不够的。而下一次OPEC会议的时间要到2018年12月3日,原油价格有望在下半年重回80美元/桶。建议关注:杰瑞股份、通源石油。建议关注:杰瑞股份、海油工程。
    上周行情回顾:机械设备板块指数下跌7.64%
    上周(2018.6.18-2018.6.22)机械设备行业指数下跌7.64%,跑输沪深300指数4.35个百分点,跑输中证500指数2.18个百分点,跑输创业板指数1.41个百分点,整体表现在28个行业中涨幅排名第24。28个行业均下跌,跌幅最大的5个行业是通信(-10.26%)、计算机(-9.04%)、综合(-8.38%)、有色金属(-7.73%)、机械设备(-7.64%)。
    风险分析:1、国内固定资产投资不达预期,导致下游企业对中游机械设备投资不足,使得机械板块订单及业绩增速低于预期。2、重点领域政策落地低于预期,致使下游行业增速放缓、对中游机械设备投入不足。

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万联证券,电力设备与新能源行业周报:新能源汽车前景广阔 海上风电加速发展


    上周(2018.08.20-2018.08.26)电力设备行业上涨0.99%,同期沪深300指数上涨2.96%,电力设备行业相对沪深300指数跑输1.97个百分点。从板块排名来看,电力设备行业上周涨幅在中信29个一级行业板块中位列第18位,总体表现位于中下游。
    股价涨幅前五:科力尔、中恒电气、金风科技、森源电气、麦格米特股价跌幅前五:长城科技、清源股份、万里股份、南洋股份、芯能科技
    【行业热点】新能源汽车:从2017年到2022年锂离子电池部署增加800%;韩国推迟811电池上市,国内已率先量产;比亚迪将在重庆璧山投资100亿元建设动力电池生产项目。
    风电:广东省发改委发布《关于海上风电、陆上风电项目竞争配置办法意见》;1-7月全国风电新增装机946万千瓦,同比增长30%,平均利用1292小时;印度计划启动首个海上风电项目招标。
    光伏:江西1-7月光伏发电量7.82亿千瓦时,同比增长50.81%;晶科能源与越南签署240MW光伏组件供应协议;天合光能将在日本宫城建设29MW光伏电站。
    核电:年内计划开工6-8台核电机组2020年核电装机容量将超8000万千瓦;重大专项“事故后堆芯损伤评价及源项研究”课题通过国家能源局正式验收;中国核电:营业收入179.26亿元净利润25.79亿元。
    充电桩:江西电动汽车充电业务井喷,今年前7月高速公路充电量同比增近10倍;海南新增公务车拟全部用新能源车,高速路每50公里设充电桩。
    【投资建议】新能源汽车:电动汽车快速发展趋势不变,新能源汽车消费将迎接金九银十,带动电池材料和动力电池需求增长,动力电池2超格局显著。负极材料石墨化加工费仍然维持在高位,同时受原材料价格上涨影响,负极材料下游企业毛利走低,重点关注具有上游整合能力的企业;电解液行业竞争激烈,毛利仍处于地位,关注电解液领域集中度变化,寻找具有规模优势并能够控制生产成本的企业。推荐标的:汇川技术(300124)、璞泰来(603659)。
    风电:我们认为,风电行业装机容量保持较快增速,同时风电设备平均利用小时数也不断恢复至原有水平,弃风限电情况持续改善,我们中长期看好风电行业的发展,建议关注业绩优异,运营良好的风电运营企业及上游的风机整机和零部件制造商。
    光伏:当前政策是主要的影响因素,政策影响或可能持续发酵,议投资者密切关注政策的影响;中长期来说,我们看好光伏平价上网的趋势,建议关注相关优质企业。
    【风险提示】新能源汽车发展不及预期,技术门槛提高,导致下游整车厂向上游传导成本,行业竞争加剧;原材料价格波动,影响产品毛利率。

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天风证券,电子行业:从人均的角度看电子企业


    公司从本质上是由"人"构成的,人均指标是衡量公司经营和发展的重要角度。对于制造业企业而言,员工对于各生产过程的参与、产出以及回报很大程度上反映了企业的经营策略和运营情况。本篇报告从人均的角度入手,对各细分行业可比电子上市公司进行比较分析,从中把握投资方向。
    过去5年间,电子板块人均创收取得增长,人均研发及销售费用同步提升,人均工资水平增长明显。13-17年人均营收加速成长,CAGR=13.5%;人均净利润恢复正增长,CAGR=4.6%;人均销售及研发费用CAGR 分别为9.2%和10.6%,均高于净利润增速,一方面反映公司长期以来研发投入逐步取得成效,另一方面反映了大部分技术成熟环境下存量市场竞争的激烈化;人均工资CAGR=9.0%,反映了员工整体素质的提升,低端劳动力被自动化取代是大趋势。
    将人均利润作为衡量公司效益的核心指标,人均工资和研发投入短期会抵减利润,但长期来看是公司发展的正反馈因素。公司的人均工资水平受到公司激励政策与员工构成两方面的影响,一般地,较高的人均工资水平反映了员工整体素质较高,即:高技术人员、低生产人员比例,以及较高的硕博学历员工占比。从以上逻辑对比电子各细分领域可比公司,得出三大方向:
    1)关注人均产出高的公司,以人均净利润为衡量指标,同时综合考虑公司ROE 水平和趋势;
    2)关注人均工资高的公司,重点关注两点,其一,员工素质的差异化,考察可比公司硕博学历员工比例,反映了公司研发实力的强弱;其二,员工结构的差异化,考察可比公司技术和生产人员比例,反映了公司生产自动化水平的高低。从而注意到两类人均工资与同业相比较高的公司:a)拥有高比例硕博员工/技术人员,研发实力强大,如:闻泰科技、信维通信、三安光电、利亚德、生益科技、大族激光、联合光电、京东方等;b)拥有低比例生产人员,自动化水平突出,如:歌尔股份、欣旺达、大族激光、信维通信、等。
    3)关注人均工资水平和研发投入较高,但人均利润/现金流短期内承压的公司。电子行业不乏人均工资、人均研发高于同行业,同时人均利润和现金流也领先的优质公司,如欣旺达、闻泰科技、信维通信、三安光电、利亚德、法拉电子、大族激光、锐科激光、汇顶科技、京东方、崇达技术等,同时也应充分挖掘人均工资/研发水平较高,但人均净利润/现金流相对较弱的个股成长性,如:联合光电、德赛电池、大华股份、欧菲科技、生益科技、顺络电子、纳思达、北方华创等。
    风险提示:宏观经济影响,新技术量产进程不及预期,下游需求不及预期

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全景网,迈瑞医疗(300760)2019年净利润同比增长25.85% 拟10派15元




  全景网4月1日讯 迈瑞医疗(300760)发布2019年年报,营收为165.56亿元,同比增长20.38%;净利润为46.81亿元,同比增长25.85%,公司拟向全体股东每10股派发现金红利15元(含税)。

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证券时报网,千金药业(600479):上半年净利同比增48%




    千金药业(600479)8月22日晚间披露半年报,公司2018年上半年实现营业收入14.89亿元,同比下降1.56%;净利润6741.98万元,同比增长48.44%。基本每股收益0.16元。

证券日报,百度AI开发者大会添热度 7只人工智能概念股吸金逾3亿元


    7月4日至7月5日,2018年百度AI开发者大会在北京国家会议中心举办。来自全球的数千名开发者、合作伙伴齐聚,共同探讨人工智能最前沿技术、产业、商业化动态。会上百度还发布了百度智能小程序、自动驾驶平台Apollo3.0、全功能AI芯片“昆仑”等革命性技术产品。
    分析人士指出,百度是我国人工智能技术发展的领军者,去年首届百度AI开发者大会召开后,在资本市场掀起了巨大波澜,至2017年11月14日板块指数达到最高点时,板块期间累计涨幅达到23.82%,兆易创新、中科曙光、景嘉微、科大讯飞等多只概念股期间累计涨幅均超过50%。随着第二届百度AI开发者大会的召开,人工智能板块或将在近期重新站上风口。
    市场表现方面,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,7月份以来,A股人工智能板块继续随大盘回调,然而板块中仍有部分个股期间实现逆市上涨,其中,东华软件(5.93%)期间累计涨幅超过5%,表现最为亮眼,汇顶科技(4.45%)、科大智能(4.10%)、卫宁健康(3.15%)等3只个股紧随其后,也均涨逾3%,此外,景嘉微(2.19%)、埃斯顿(2.15%)、浙数文化(2.04%)、浪潮信息(1.68%)等个股期间也均实现不同程度上涨。
    业绩方面,人工智能领域上市公司普遍良好的业绩表现或有望为板块后市反弹注入“强心剂”,据统计,目前板块中共有40家上市公司率先披露了中报业绩预告,29家公司报告期内业绩预喜,占比超过七成,多喜爱(300.00%)、金科文化(199.41%)两家公司上半年净利润均有望实现同比翻番,埃斯顿(80.00%)、乐普医疗(70.00%)、川大智胜(60.00%)、佳讯飞鸿(60.00%)、千方科技(60.00%)、苏宁易购(58.23%)等公司也均预计中报业绩同比增幅达到50%以上,成长性较为显著。
    资金面上,或是出于对板块业绩向好的预期,7月份以来场内大单资金也对人工智能板块展开了积极布局,板块中共有19只个股期间呈现大单资金净流入态势,浪潮信息(15593.08万元)月内受到1亿元以上大单资金追捧,居于首位,东华软件(6897.41万元)、科大智能(4744.22万元)、恒生电子(3094.46万元)等3只个股也均受到3000万元以上大单资金青睐,此外,大单资金净流入额达到1000万元以上的个股还有:中科曙光(2852.32万元)、景嘉微(1468.19万元)、金自天正(1119.13万元)等3只,上述7只个股月内吸金共计3.58亿元。
    对于人工智能板块未来投资策略,东方证券指出,近期人工智能相关上市公司与政企合作推进场景相继落地,并着重构建产业生态。例如海康威视先后与美的集团、工业富联签订战略合作,并举办合作生态会议;科大讯飞先后与爱施德“一号机”B2B电商平台、韩国知名软件企业Hancom、山东广电以及贵州省政府等签署战略合作;东软集团与诺基亚贝尔共同推进5G、车联网、智慧医疗等领域合作协议。当前,人工智能的产业化落地依然是以G端政府和B端企业的场景需求为主导,就国内而言,配合自上而下的政策,逐渐下沉并细化的人工智能发展规划,B端和G端需求有望先行成为人工智能的发力主场。看好符合国家战略导向、掌握自主核心技术、在部分垂直领域优势明显的相关标的:科大讯飞、同花顺、思创医惠、海康威视等。

证券日报,智能汽车板块迎重磅"红包" 10只强势股吸金近9亿元


    1月5日,国家发改委公布《智能汽车创新发展战略》征求意见稿。征求意稿中提到,到2020年,智能汽车新车占比达到50%,大城市、高速公路的车用无线通信网络(LTE-V2X)覆盖率达到90%,北斗高精度时空服务实现全覆盖;到2025年,新车基本实现智能化,新一代车用无线通信网络(5G-V2X)基本满足智能汽车发展需要;到2035年,中国标准智能汽车享誉全球,率先建成智能汽车强国。
    根据中国汽车工业协会及易观智库数据,2015年,智能驾驶渗透率15%,其中绝大部分为低级别自动驾驶技术,对应市场规模达到353亿元,以此粗略估计,到2020年,汽车销量上升叠加渗透率提升,智能汽车市场规模将达到千亿元级别以上,智能汽车产业链有望实现快速发展。
    对此,市场人士普遍认为,此意见稿出台意味着智能汽车的发展已上升为国家战略,政策支持力度持续加大,智能汽车发展有望步入“快车道”,这也将加快智能汽车渗透率的提升。在此背景下,智能汽车行业上市公司盈利能力有望进一步上升,这将带动板块估值中枢的提升,相关龙头股或迎布局良机。
    二级市场上,昨日,智能汽车板块异动明显,板块整体上涨1.3%,近七成个股实现上涨。其中,华阳集团、索菱股份2只个股实现涨停,路畅科技也大涨9.94%逼近涨停,华夏幸福同时也上涨逾8%,达到8.35%。
    资金流向方面,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,昨日,共有22只概念股备受市场主流资金的关注,其中,华夏幸福大单资金净流入居首,达到53628.92万元,均胜电子紧随其后,大单资金净流入也达7673.56万元,另外,华阳集团、威孚高科、利欧股份、索菱股份、长安汽车、福田汽车、路畅科技和亚太股份等8只个股大单资金净流入也均超1000万元,上述10只个股合计吸金8.92亿元。
    事实上,在政策大力扶持的背景下,行业相关上市公司业绩表现同样突出。统计显示,截至目前,已有29家智能汽车行业上市公司披露年报业绩预告,业绩预喜公司达到25家,占比86.21%。其中,均胜电子、得润电子、索菱股份、欧菲科技、深赛格、永太科技、海能达、四维图新、兴民智通等9家公司预计2017年年报净利润同比增长均在50%以上。
    对此,渤海证券表示,在政策支持力度持续加大下,智能汽车发展有望步入“快车道”,产品推动供给创造需求效应的显现,未来汽车电子(以车载信息娱乐系统、传感器为代表)与ADAS装配率将快速上升,市场空间可观,坚定看好汽车电子、ADAS领域的投资机会。标的方面重点推荐积极开发智能刹车系统IBS的优质标的拓普集团以及积极布局智能驾驶领域的均胜电子、德赛西威等。
    华创证券则表示,征求意见稿的出台将充分发挥其推动性和引导性的作用,推动智能汽车技术和产业的高速发展,表明管理层长期助推行业发展的坚定信心,行业发展有望步入快轨道。在标的推荐方面,智能网联领域国内企业主要集中在感应端和执行端,当智能网联开始商业化时,利好在感知层和执行层提前布局的企业,建议关注拓普集团、均胜电子、德赛西威、星宇股份等。

华泰证券,宝钛股份(600456)2018年半年报点评:钛市场回暖 二季度业绩环比改善


    上半年公司归母净利润3400万元
    公司18H1营收15.80亿元,同比上升38.40%;归母净利润3400万元,同比增加165%;18Q2单季度归母净利润4229万元,同比增加364%,环比增加5057万元。上半年公司产品订货量和销售量有较大幅度提升,实现钛材销售量5796.79吨,同比增长45.04%。公司业绩符合我们预期,我们此次报告预测公司2018-20年EPS为0.38/0.53/0.72元,并对公司维持增持评级。
    化工领域需求回暖推涨海绵钛,公司高自给率或受益显着
    下游需求改善使海绵钛价格企稳回升。据瑞道金属网,环保严格化后大批化工领域制盐制碱设备因污染而被淘汰,由于钛材是此类设备中换热器等部件的重要组成,设备换代需求带动化工领域海绵钛回暖。据中国有色金属协会钛锆铪分会,2017年化工领域海绵钛使用量已同比回升29%。据百川资讯,2018年化工领域增长延续,海绵钛价格继续上升,截至8月15日0级海绵钛已涨至6.3万元/吨,年内上涨12.5%。海绵钛价格上涨推动钛材价格上涨,而公司控股子公司宝钛华神2017年海绵钛产量为7242吨,公司海绵钛自给率接近70%,有望较大程度受益于海绵钛的涨价。
    国防装备大发展时代或来临,期待公司军工钛材放量
    公司积极拓展军品、高附加值产品和海外产品市场,航空航天、舰船等领域订单量稳步上升,新兴市场领域也取得突破。我们认为,在2016-17年我国运-20、歼-20等多种新型空军装备集中试飞和列装的背景下,2018年起新式军机或大批量生产,军工材料有望迎来高速增长。我们预计2018-22年军用钛材需求CAGR有望达到25%,公司作为钛材龙头将显着受益。根据公司历年年报,公司承接一定数量的军品订单,历史上业绩释放也多呈现出季节性规律,一般四季度业绩较优。
    业绩符合预期,维持增持评级
    我们假设今年公司钛材销量达到11000吨,其中高端军品占比30%,钛材整体毛利率较去年上升3个百分点;2019-20年高价值军用产品稳步放量,则预计公司2018-20年EPS将分别为0.38、0.53和0.72元,较上次预测分别提高0.01、0.02、0.02元。参考军工材料行业可比公司2018年Wind一致预期的41.12倍的平均PE估值,我们给予公司2018年40-43倍PE,目标股价为15.20-16.34元,维持增持评级。
    风险提示:公司军品订单数不及预期;民用和出口钛需求不及预期等。

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